库存大增仍是油价“心病”,欧元区CPI是否“扼杀”欧元反弹？

库存大增仍是油价“心病”，欧元区CPI是否“扼杀”欧元反弹？

汇金网10月16日讯——昨日公布的美国9月核心CPI月率虽然萎缩0.2％，不过，扣除波动较大的食品和能源部分后，美国9月核心通胀率则同比增长1.9%，创三个月以来最大同比涨幅，美指大涨守住了94一带的关键支持点，但何时加息美指如“走钢丝”，走势不再像上半年一路上行。而库存大增仍是油价反弹“心病”，投行对油价的前景也日益分歧。日内将公布欧元区关键性经济数据—欧元区9月CPI,数据是否再度一蹶不振，成为欧银下一步扩容QE的理由，料将决定欧元短线前景，欧元目前再度回到1.14下方。

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☆周四市场情况回顾☆

金融股大涨推动美股反弹，道指涨1.3%。道琼斯工业平均指数上涨217.00点，报17,141.75点，涨幅为1.28%；标准普尔500指数上涨29.62点，报2,023.86点，涨幅为1.49%；纳斯达克综合指数上涨87.25点，报4,870.10点，涨幅为1.82%。

受到美国经济数据提振 欧股收盘涨1.4%。泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数收涨1.4%，报1,425.44点，欧元区绩优股Euro STOXX 50指数上扬1.5%，投

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资者押注货币政策环境将保持宽松。各区域指数中，英国富时100指数收涨1.1%，报6,338.67点，法国CAC 40指数收涨1.44%，收报4,675.29点，德国DAX指数收涨1.5%，收报1,0064.80点。

金价收高创近四月新高，五连涨扳回年内跌幅。纽约商品交易所12月交割的黄金期货收盘上涨7.70美元，涨幅0.7%，报每盎司1187.50美元，创下自6月19日以来新高。但与此同时，美国COMEX 12月白银期货价格收盘上涨4.7美分，或0.3%，报16.164美元/盎司。今年迄今为止，黄金期货价格从去年12月31日的1184.10美元的结算价上涨约0.3%。

库存大增令油价承压，美油布油双双收跌。纽约商业交易所11月交割的原油期货价格下跌26美分或0.6%，收于每桶46.38美元，为10月5日以来最低收盘价。伦敦洲际交易所11月布伦特原油期货价格下跌44美分或0.9%，收于每桶48.71美元。

受到通胀数据支撑，美元从七周低位反弹。美元指数昨日上涨0.57%，报94.45，从七周低位93.80反弹；欧元兑美元跌0.8%，报1.1384美元，低于稍早触及8月26日来最高水准1.1495。美元兑日元进一步下跌，因全球经济前景不

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断转弱，促使投资者押注美联储不会在今年升息。美元兑日元稍早触及八个月低位118.07，之后反弹至118.69，较周三下跌0.1%。 ☆库存大增仍是油价“心病”，巴克莱看好未来反弹☆

美国能源资料协会(EIA)周三报告，截至10月9日当周美国原油库存增加760万桶。数据公布后，油价触及日低。而调查预期显示，分析师预计上周原油库存增加290万桶。另外，美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周原油库存增加930万桶。库存大幅增加，主要是由于受到炼油活动进一步放缓的影响。巴克莱的大宗商品分析师认为，低油价不会如市场预期持续那么久，明后年就会升破每桶60美元。其观点和高盛等机构看空油价的主流预测形成鲜明反差。 上周，油价大幅反弹，一度突破前期阻力位，然而本周原油出现显著回落。OPEC称其9月原油日供应量或创2012年以来最高水平、油价创11周高位后的技术性回调、原油生产商积极展开大量对冲，都抑制了油价的进一步走高。

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(美油及布油日线图，图片来源：彭博)

去年国际原油价格暴跌近50%，今年又一再创六年新低，至今仍在接近六年低谷的每桶50美元下方。上月高盛报告预计油价甚至可能跌至每桶20美元，认为石油输出国组织（OPEC）增产、非OPEC地区产出延续和全球需求增长缓慢会导致油市供应过剩持续。上周高盛报告仍预计市场会供应过剩。

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巴克莱本周发布的报告认为，有三大未知因素在影响油价：中国的石油需求、伊朗作为主要产油国回归国际市场、成熟油田退化速度。其指出，由于近两年国际油价大跌影响，产致密油的油井缺少企业投入，老化速度加快，最终会导致全球原油供应剧减，油价自然会回涨。报告写道：当前所有供应方都卷入了争夺市场份额的战争，可要不了多久，市场就会亟需致密油。今天，三分之二以上的非OPEC产油油井都在2010年以前投入运营，那也是美国步入致密油繁荣期之前。 2010至2015年，这些奠定2010年以前产油的油井年度减产3%，在油价处于低位、油企资本支出减少时，这一速度会加快。预计今年全球这类资本支出会下降20%，明年还会下滑5%-10%，到了那个阶段石油供应会暴跌。需要页岩油成为非OPEC地区供应增长的辅助来源，而不是带来拖累。巴克莱的模型显示，最终油价非上涨不可。

目前市场预计，到2020年油价仅有每桶65美元。下图可见，巴克莱对2020年油价的基准预测（深蓝色线）为每桶85美元，即使悲观预测（深灰色线）也比市场预期价高。

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下图按开始产油的时间划分原油和天然气凝析油（NGL）项目，如图所示，2006年以前开始产油的油田产量十年来大减。

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注：致密油是几种非常规油种的统称。国际能源署（IEA）称其为“利用水平钻井和多段水力压裂技术从页岩或其他低渗透性储层中开采的石油”。2008年以来，美国产油量增长主要源于致密油产量迅猛增加。

☆美元指数自一个半月低位回升,加息前景仍诸多不确定性☆

一向鸽派的杜德利昨日的讲话维持了他此前年内加息的讲话基调，为他之前略显强硬的观点做辩护，并没受近来疲软数据的影响。并且良好的美国数据支撑了市场风险偏好，对中国宽松政策的预期也提振了市场情绪，欧美股市全线走高，

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美元作为风险资产被投资者购入。

本周以来美国数据好坏参半，有关美联储是否在年内加息的争论日趋激烈。

Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird表示，“最近公布的经济数据展现出一幅好坏参半的画面，对于投资者与决策者而言，这使得水变得

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更浑浊了。今天的通货膨胀与首次申请失业救济数据可能无法提供任何一方需要的透明性，但可能在某种程度上支持美联储短期内加息的情形。”

美国核心通胀和就业数据表现良好，支撑美元走高。具体数据显示，美国9月核心CPI月率增长0.2%，涨幅创三个月最大，预期增长0.1%，前值增长0.1%；年率增长1.9%，预期增长1.8%，前值增长1.8%。

评论指出，此次9月CPI月率录得今年1月以来的最大降幅，其主要原因在于能源价格的持续下跌9月大跌了4.7%，其中汽油零售价格更是暴跌了9%，加之美元不断走强，两项因素对整体通胀造成极大的拖累，使得美联储年内能否实现加息变得更加扑朔迷离。

另外美国就业数据显示，美国10月10日当周首次申请失业救济人数25.5万，刷新42年新低，预期27.0万，前值26.2万人；美国10月3日当周续请失业救济人数215.8万，预期220万，前值220.8万人。

评论称，上周美国初请失业金人数大幅下降，和四周平均初请人数同时回落至42年以来最低水平，当周续请失业金人数也跌至2000年来最低水平，说明美国长期失业劳动者开始就业，整体数据表明，虽然过去两个月内就业增长曾迅速

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放缓，但美国劳动力市场仍然表现强劲。

另外两项美国数据，纽约和费城联储制造业指数表现不佳，限制了美元的升幅。不过，这两项数据对市场的影响力有限。具体数据显示，美国10月费城联储制造业指数-4.5，预期-2，前值-6；美国10月纽约联储制造业指数-11.36，预期-8.00，前值-14.67。

一向鸽派的杜德利今天的讲话维持了他此前年内加息的讲话基调，为他之前略显强硬的观点做辩护，并没受近来疲软数据的影响。杜德利指出，如果经济表现与我们的预期一致，我将支持在2015年加息，将密切关注经济发展。经济增速仅仅略微高于趋势水平。美国国内经济表现得相当出色，只是最新零售销售数据疲软。

杜德利还指出，9月份FOMC利率决定是因为经济增长和中国方面的不确定性。新兴市场对中国因素的反应比对美联储大得多，美联储考虑美元对进口价格和国际贸易的影响。并不确定当前经济处于充分就业状态时的通胀率水平如何，如果失业率降至足够低的水平，通胀率将会攀升。

同时杜德利还指出了政策制定的不确定性。他称，人们相信短期利率将会升

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高，现在到年底还会有很多信息。我们将关注美元走势，但不会设立汇率目标。目前没有考虑负利率政策，太早或太晚加息都有风险。人们扩大了美联储官员之间的分歧，我们存在共识，美联储的信息一致包括经济数据而定的说法。 美国克利夫兰联储主席鹰派的梅斯特当日再度发表鹰派言论，不过鉴于梅斯特今年并没有FOMC投票权且观点未变，所以她的讲话影响甚微。

梅斯特指出，美国告别零利率政策会是适宜之举，美国经济能够承受住FOMC小幅加息，美联储试图在利率决定上尽可能地清晰。美联储应该在拖延太久的情况下加速加息，预计美联储会逐步收紧货币政策。美国经济取得了实质性进展，美国实现了或接近充分就业，通胀率将逐步重返2%的通胀目标。 ☆欧元区CPI来袭，是否“扼杀”欧元反弹？☆

欧元区CPI来袭，是否“扼杀”欧元反弹？欧洲央行(ECB)管理委员会委员诺沃特尼(Ewald Nowotny)周四(10月15日)表示，有必要采取新的努力推动欧元区物价上涨，因为通胀一直未达到央行目标，甚至连扣除能源的物价也是如此。欧元兑美元周五亚市开盘后，仍承压在1.14下方。

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(欧元兑美元日线图，图片来源：彭博)

诺沃特尼指出，通胀低迷的主要原因是油价大幅下跌，但欧洲央行无法控制油价下滑的影响。

欧洲央行预计，今年物价涨幅为0.1%，其通胀目标为接近2%，该行在今年

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稍早推出每月购买600亿欧元资产计划。不过，欧元区9月通胀率为负值。 多头头寸调整施压欧元。由于欧元在这段时间内曾连涨三周，因而更容易出现回调，而且从欧元上涨中获利的投资者很可能会获利了结，从而拖累欧元。 法国巴黎银行的策略师Michael Sneyd说，“我们本周的持仓分析显示，有大量欧元兑美元多仓，这使欧元很容易受到这类言论的影响，同样令人注意的是，从技术图来看，1.15美元是阻力位。市场有很多人希望在欧元升至该点位时出脱，诺沃特尼的言论提供了一个好机会。”

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