三峡工程项目融资案例分析

【摘要】在全球一体化加速的今天，项目融资的方式也正变得更加的多样化，采

用单一方式融资的项目日渐稀少,多渠道融资的优势则日趋明显。对于像三峡工程这样的巨型工程，如何选择恰当的融资模式更是显得尤为重要。有着政府全力支持的工程，在国家投资的融资取得了成功,原因何在?本文将结合我大二学到的金融融资及本学期学到的项目管理知识对三峡工程的融资方式和项目管理及其经验教训进行分析.

关键词：三峡工程，项目融资，融资渠道，风险。

一、项目简介

三峡工程,又称三峡水电站、三峡大坝.位于中国重庆市市区到湖北省宜昌市之间的长江干流上.大坝位于宜昌市上游不远处的三斗坪，俯瞰三峡水电站并和下游的葛洲坝水电站构成梯级电站。它是世界上规模最大的水电站，也是中国有史以来建设最大型的工程项目。而由它所引发的移民搬迁、环境等诸多问题，使它从开始筹建的那一刻起，便始终与巨大的争议相伴.三峡水电站的功能有十多种，航运、发电、种植等。三峡水电站1992年获得中国全国人民代表大会批准建设，分三个工期，总工期18年。1994年正式动工兴建，2003年开始蓄水发电,于2009年全部完工。

三峡水电站大坝高程185米，蓄水高程175米,水库长600多公里，总投资954。6亿元人民币，安装32台单机容量为70万千瓦的水电机组。三峡电站最后一台水电机组，2012年7月4日投产，这意味着,装机容量达到2250万千瓦的三峡水电站，现为全世界最大的水力发电站和清洁能源生产基地。 二、项目基本情况

三峡工程全称为长江三峡水利枢纽工程.整个工程包括一座混凝重力式大坝，泄水闸，一座堤后式水电站，一座永久性通航船闸和一架升船机。三峡工程建筑由大坝、水电站厂房和通航建筑物三大部分组成.大坝坝顶总长3035米，坝高185米,水电站左岸设14台，右岸12台，共装机26台,前排容量为70万千瓦的小轮发电机组,总装机容量为1820万千瓦时，年发电量847亿千瓦时。通航建筑物位于左岸，永久通航建筑物为双线五包连续级船闸及早线一级垂直升船机。

三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2039亿元人民币，由于三峡工程耗资 巨大,我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900亿元。考虑到物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。资金来源主要有三项：一是三峡工

程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从 2003年开始发电的利润。这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金.

到2005年底,三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润,可满足工程移民资金需要并出现盈余。从2006年开始,三峡工程有能力逐步偿还银行贷款。到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元. 三、项目的融资中的投资结构

1、三峡工程建设中按照市场经济发展规律逐步形成了一套投资管理方法，进而发展为三峡工程的投资管理模式。三峡工程总投资包括枢纽建筑物总费用、建设征地和移民安置费用、独立费用、基本预备费、价差预备费和建设期贷款利息等六大部分。

2、根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价由以下三个部分组成：

（1)贷款利息，包括已与开发银行签约300亿贷款每年 需付的利息以及其他贷款利息，预计为384亿元。 (2）建设期物价增长因素。

（3）国家批准的1993年5月的价格，900.9亿元人民币，其中枢纽工程500.9亿元，水库淹没补偿（移民费）400亿元。

3、资金筹集情况。三峡工程筹资由以下几个部分组成：

（1)国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年贷款30亿元，共计300亿元,这部分资金每年需付利息。

（2）国家出台的三峡建设基金，即在全国销售电力中每度店增提电价的专用资金，1996年起部分地区每度电增加7厘钱.该资金随着全国电量的增长而增长,预计建设期17年共可获得1000 亿元.

（3）已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂,在原上网电价每度4。2分的基础上再涨4分钱.17年内可以获得100亿元。

(4）国内发行企业债券。经国家计委、财政部批准,1996年度发行10亿元债券。 （5)三峡工程 2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设，2003年到2009年预计可得发电收益450亿元。以上三项共计1560亿元，可以视作国家 资本金投入,在建设期无需付利息。

（6）进口部分国内无法生产的机电设备，利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足.

（7）通过其他融资方式筹集资金。

四、项目的融资风险 1、政治风险：

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(1）国家风险：即便在没有外资的情况下,中国仍然有能力独立建设，政治风险可以不考虑；

（2）国家政治经济法律稳定性风险:中国政局稳定，法律也比较完善，社会稳定. 2、环境保护风险：鉴于在该目融资中，投资者对项目的技术条件和生产条件比贷款银行更了解，所以一般环境保护风险由投资者承担。包括：对所造成的环境污染的罚款、改正错误所需的资本投入、环境评价费用、保护费用以及其他的一些成本。由于三峡工程对环境影响很大,故该风险应当重点考虑。

3、资源风险: 三峡具有丰富的水能资源，从重庆到宜昌的600多千米的河段中,集中了140多米的落差，水量大而稳定。资源风险小。

4、完工风险：这是该项目融资的主要核心风险之一,具体包括：项目建设延期、项目建设成本超支、项目迟迟达不到“设计\"规定的技术经济指标、极端情况下，项目迫于停工、放弃。

5、信用风险：虽然存在有限追索,但是因为是国家建设工程，还贷信用度高，本风险并不是主要风险。

6、经营管理风险：审计署发布三峡水利枢纽工程审计结果:因管理不严增加建设成本4。88亿元;306亩土地未批先用,1650亩土地长期闲置。

7、环境保护风险:鉴于在该目融资中，投资者对项目的技术条件和生产条件比贷款银行更了解，所以一般环境保护风险由投资者承担。包括：对所造成的环境污染的罚款、改正错误所需的资本投入、环境评价费用、保护费用以及其他的一些成本。由于三峡工程对环境影响很大,故该风险应当重点考虑。

8、技术风险：目前的水利和建筑技术已经比较成熟,但由于工程项目巨大，技术风险仍然存在。

五、预防和降低项目风险的措施

三峡工程从工程论证、初步设计到组织建设,面临的风险是多方面的,并采取各种方案、措施，加强风险管理.初步建立了一套风险管理模式，这套模式包括风险因素识别、风险评价、风险控制、风险转移，把认识和解决工程风险问题,作为三峡工程造价管理的主要环节。 1、风险对策

（1)、风险分析：三峡工程风险因素繁多，对来自各种方面的风险程度进行分析、归类。

(2）、防范准备：①资金准备，在三峡工程初步设计概算上列入了专项资金；②招投标书上，应列入承担风险的条款。

（3）、风险对策:①风险回避，发现重大风险为减少损失,可停工、可中止合同，待处理方案确定后再行施工；②风险转移，三峡工程采取工程保险和雇主责任险

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的方式，风险转移给保险公司;③风险准备金，业主以“不可预备费”形式列入，承包商将风险费计人投标报价中；④自留风险，为稳定三峡建筑市场,控制造价，业主将钢材、木材、水泥、油料的价格列入标书，合同实施中的价差风险，由业主自留；⑤采取技术措施、组织措施落实风险责任、目标跟踪及时处理，化解风险.

2、工程保险

当前，国际工程承包中常见的保险有工程一切险、承包商设备险、人身事故险、第三责任险、货物运输险、机动车辆险等.在国际FIDIC(国际工程师协会)合同条件中将前4种列为强制性保险.我国《水利水电工程施工合同条件》也规定了前4种为必投险种.

三峡工程根据其建设特点,结合国际、国内规定，分以下几种险种进行投保： 建筑安装工程一切险:三峡主体工程及主要辅助工程均投了此险种，包括左电站机组与高压电器设备(GIS）在内。

业主大型施工机械、物资设备险:业主大型施工机械均由业主购置，投资达10几个亿,租赁给承包商使用，租赁费进行报价，设备原值进行保险，承包商的自带设备自己投保，保费计入投标单价。 3、雇主责任险

业主对全体三峡建设者，包括工人、技术人员、聘用专家、设计人员、监理人员、在工地服务的制造商、生产商等，进行了现场(三峡工地)作业人身保险。 4、其他保险：如车辆保险、行政设备保险. 六、总结

三峡工程采取以国家投资为主,银行贷款与企业债券并行的融资方式，既保证了三峡工程的资金来源，又减少了国家财政负担，还可以有效地规避金融风险.从措施实施结果来看,这一举动无疑是明智的，值得其他大型工程借鉴。

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【参考文献】

［1］紫彭颐 《项目管理》.中国人民大学出版社。 ［2]蒋先玲 《项目融资》.中国金融出版社 第二版。

［3]百度百科 《三峡工程》 http://baike.baidu。com/view/52889.htm。

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