表2.
分析：从表1和表2看特变电工的业绩第三季度销售收入和净利润环比也出现了双双下滑，销售毛利率已经连续2个季度出现了环比下跌，由第一季度的22.4%下降至第三季度的21%，下降幅度为1.4个百分点；虽然下降幅度不是很大，但这个下降趋势令人担忧；期间费用吞噬毛利润的比重也越来越大，说明成本上升压力很大，而成本的上升并不能很好转嫁至公司的下游客户电网和电力等企业。
二）特变电工盈利能力分析： 表3.
表4.
分析：继续分析公司的成本控制能力，从表3可以看出，生产成本的上涨幅度其实不是最主要的因素，它只占了一小部分比例，较第二季度只涨0.8个百分点；而销售费用第三季度却大幅上升了1.7个百分点，销售费用的上升我认为与公司的国际化战略和路径有关，国外的销售总要比国内的销售艰难，前期投入应该比较大。；管理费用上涨了0.9个百分点，管理费用的上升主要是员工工资及福利的提高，从表4很明显可以看出工资从2009年到2010年的变化上升趋势。；公司8月份的增发可谓十分正确和及时，一方面公司的增长遇到了瓶颈，另一方面公司需要大量的现金储备来扩大公司的竞争优势，增发使得公司减少了大量的财务费用和借贷成本。 表5.
持有至到期投资：
长期股权投资：
表6.
营业外收益大幅增加10.9%的原因是特变电工子公司沈阳特变因拆迁政府补偿款财务调整所致，是一次性费用，当期增加了一部分净利润。
分析：从表5和表6看，特变电工所投资的都是跟主业有关的公司，而且所在公司业绩有向好趋势。
三）特变电工同比分析： 表7.
分析：从表7可以看出，特变电工第三季度跟2009年同比还是有所增长，特别是销售收入，增长20.2，还是来之不易；但毛利率同比下降的趋势还是令人担忧。
四）特变电工与天威保变和中国西电的横向比较： 天威保变的第三季报也于今天公布，这里简单做一下横向比较，我不想单独写一篇来专门分析天威保变，因为天威保变的数据同样环比下降明显。 表8.
分析：横向比较看，无论是销售收入增长率，净利润增长率还是净资产收益率，总资产收益率，特变电工较天威保变和中国西电优势显得特别明显；但因第三季度季报不是很详细，上面没有产品销售的具体明细，因此无法分析三者的主营业务-变压器的业绩情况和毛利率情况，从国家电网的第四，第五次中标数据看，特变电工又走在了前头，确立了领头羊的位置。
结论：特变电工，中国西电，天威保变第三季度较第二季度都出现了下滑，只是特变电工下滑幅度稍微小一点，而中国西电下滑的幅度更大；这也再一次说明选择行业的重要性，如果行业呈向下趋势，即使行业的领头羊也不会有很好的业绩，如果整个行业欣欣向荣，所有参与者都能分一杯羹，只是有竞争优势的企业获得收益更大而已，就像2010年汽车业咄咄逼人的气势；2009年和2010年，整个电力设备行业随着国家电网投资的减少出现了暂时的不景气，即使有寡头垄断的变压器三强也没能走出骄人的业绩；财报反映的是过去，特变电工的数据已经充分的反应了行业过去一年的兴衰，而最近一年股票的走势也很好的体现了这一趋势；但财报并不能反应将来的情况，“十二五”智能电网规划和特高压的大规模建设也即将启程，我们又理由充分相信行业将再次腾飞，在腾飞的途中，我们理应抓住当中的领头羊，因此我短期内不会放弃特变电工的股票，在年中股票表现最差的时候我都没有放弃特变电工，有什么理由在行业开始往上走的时候将他舍弃。。。。。。
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