资产负债表及偿债能力分析
资产负债表是企业对外提供的主要会计报表之一，是用以反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。它表明企业在这一特定时日所拥有或控制的经济资源、所承担的现有及潜在的义务和所有者对净资产的要求权。通过对该表分析，可识别该企业拥有或控制的资产规模及资产构成、资产质量状况、企业的偿债能力、企业所有者权益构成及财务稳健性和弹性、企业资本金保全及增值情况等等。但资产负债表有些项目并不反映其现实价值，它遗漏了企业很多无法用货币计量表示的重要资产或负债信息。
第一节 资产负债表及其组成项目分析
一、资产负债表涵义
资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，将企业在某一特定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并根据会计账簿日常记录的大量数据浓缩整理后编制而成的。它反映的是某一会计期间经营活动静止后企业拥有和控制的资产、需偿付的债务及所有者权益的金额，所以是一张静态报表。
资产，是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济效益。包括流动资产、固定资产、无形资产和其他资产等。负债，是指过去的交易、事项形成的现时或潜在义务，履行该项义务预期会导致经济利益的流出。包括流动负债和长期负债等。所有者权益，是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。包括实收资本（或股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润等。
资产负债表由两部分组成：一部分为资产及其构成，它表明企业拥有或控
制的各类经济资源，说明资金运用到何处去，是企业投资的结果；另一部分为负债、所有者权益及其构成，它表明企业现时的偿债义务及自有资本的实力，说明企业的资金来自何处，是企业筹资的结果。通过该表不仅可以了解企业拥有或控制的经济资源和需要偿还债务，正确地识别企业的变现能力和偿债能力，而且还有助于分析了解企业的财务实力和资本结构。
二、资产负债表的结构 基本格式如表4—1所示：
表4—1 资产负债表
编制单位： 年 月 日 单位：元
行次 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 年期初末负债和所有者权益(或股东权益) 数 数 流动负债： 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 应付工资 应付福利费 应付股利 应交税金 其他应交款 其他应付款 行次 年期初末数 数 资 产 流动资产： 货币资金 短期投资 应收票据 应收股利 应收利息 应收账款 其他应收款 预付账款 应收补贴款 存货 68 69 70 71 72 73 74 75 80 81
待摊费用 11 预提费用 预计负债 82 83 一年内到期的长期债21 权投资 其他流动资产 流动资产合计 长期投资： 长期股权投资 长期债权投资 长期投资合计 固定资产： 固定资产原价 减：累计折旧 固定资产净值 24 31 32 33 38 39 40 41 一年内到期的长期负债 其他流动负债 86 90 流动负债合计 长期负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 其他长期负债 长期负债合计 100 101 102 103 106 108 110 减：固定资产减值准42 备 固定资产净额 工程物资 在建工程 固定资产清理 固定资产合计 43 44 45 46 50 递延税项： 递延税款贷项 负债合计 所有者权益(或股东权益)： 实收资本(或股本) 减：已归还投资 实收资本(或股本)净额 资本公积 盈余公积 其中：法定公益金 111 114 115 116 117 118 119 120 无形资产及其他资产： 无形资产 长期待摊费用 其他长期资产 51 52 53 无形资产及其他长期资60
产合计 递延税项： 递延税款借项 61 未分配利润 121 所有者权益(或股东权益)合122 计 资产总计 67 负债和所有者权益(或股东权135 益)总计
该表主要描述企业的两种结构：（1）资财结构，即各种资产的主要类别和金额。资产及其构成表明投入企业资源的运用，是企业广义的投资活动（其中包括经营活动所需运用和投放的资金，即各项经营运用的资产）的结果。（2）理财结构，即各种负债和所有者权益的主要类别和金额。负债与所有者权益及其构成，表明企业资金来自何处，是企业广义的筹资活动的结果。筹资与投资通常被理解为企业财务管理活动的内容，因此，资产负债表可以理解为提供企业在某一时日的资产、负债、所有者权益及其相互关系，借以反映企业财务状况的一种资源存量的会计报表。这些信息不仅有助于股东和债权人等外部使用者评估企业的变现能力、偿债能力，而且有助于他们分析企业的财务实力和资本结构。
三、资产负债表的作用
资产负债表的作用主要表现在以下几项：
（1）可了解企业拥有或控制的经济资源，有助于分析、预测企业的短期偿债能力
企业拥有和控制的经济资源，包括流动资产、固定资产及其他资产。但企业的短期偿债能力主要反映在资产的流动性上。所谓流动性是指资产转换成现
金，或负债到期清偿所需的时间，也指企业资财及负债接近现金的程度。企业的流动资产，除现金及银行存款可随时偿还负债外，其余流动资产变现越快，其流动性越强，偿债能力也越强，一般来讲，有价证券投资的流动性较应收票据和应收账款强，而应收账款又较存货变现能力较强。可见通过对企业流动资产构成的分析，可以识别企业的短期偿债能力。短期偿债能力低，进而影响其长期偿债能力，所有者的投资报酬也没有保障，投资安全性也会受到威胁。
（2）可了解企业的资本结构，有助于分析识别企业的长期偿债能力及稳健性
企业资本结构是指权益总额中负债与所有者权益相对比例、负债总额中流动负债与长期负愤相对比例、所有者权益中投入资本与留存收益的相对比例，负债与所有者权益相对比例的大小，直接关系到债权人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大、债权人的风险也越大，企业的长期偿债能力也越弱。相反，负债比重越小，企业长期偿债能力越强、债权人风险也越小，企业财务也越稳定。可见通过资本结构分析，可以识别企业的长期偿债能力及企业财务稳定性。
（3）可了解企业资源分布及对资财权益，有助于分析、识别企业的财务弹性
财务弹性指企业应付各种挑战、适应各种变化的能力，包括进攻性适应能力和防御性适应能力。所谓进攻性适应能力是指企业有财力去抓住突如其来的获利机遇及时进行投资；所谓防御性适应能力是指企业在经营危机中生存下来的能力。财务弹性强的企业不仅能从有利可图的经营中获取大量资金，而且可以借助债权人的长期资金和所有者的追加资本获利，万一需要偿还巨额债务时，也不至于陷入财务困境，或遇到新的获利能力更高的投资机会时，也能及时筹集所需资金，调转船头。财务弹性来自于：资产的流动性或变现能力；由经营创造现金流入的能力；向投资者和债权人筹集资金的能力；在不影响正常经营的前提下变卖资产取得现金的能力。可见通过对资财分布状及资财权益分
析、有助于识别企业财务弹性。
（4）可了解企业资源占用情况，有助于识别与评价企业的经营业绩 企业的经营业绩主要取决于其获利能力，企业获利能力大小，直接影响到企业盈利水平及其稳定的增长，也关系到能否向债权人还本付息和向投资者支付较高股利。但企业要获得盈利必须占用一定数额资源，资源分布状况对获利有一定影响，将获得利润与占用资源相比称为资金利润率或投资利用率；它是衡量获利能力的重要指标。可见通过企业资源状况，为分析、识别评价企业的经营业绩奠定了基础。
四、资产负债表的局限性
资产负债表尽管有上述重要作用，但它也存在一定局限性，主要表现在： （1）资产、负债的确认和计量有些是人为估计
资产负债表是会计日常核算的继续和总结，它所反映的内容是遵循会计基本假设、基本准则和会计制度的规范形成的。例如，根据持续经营假设、会计分期假设、配比原则和实现原则等，对可能发生的坏账损失、固定资产应计提的折旧额、应计提的产品保证金费用等等都需要人为估计、判断。因此，资产负债表所提供信息的质量必然受到这些人为的估计是否准确的影响。
（2）会计核算使用的程序和方法具有选择性
某一企业的各个会计期间本来应当用符合企业会计准则或统一会计制度的会计程序和会计方法，而且必须前后一致。但又允许企业根据自己特点选用不同的会计程序和处理方法。比如存货流动的先进先出法、后进先出法等等；计提固定资产折旧的直线法、加速折旧法等等都使企业之间的利润计算和资产计价发生巨大差异。因此，从某种意义上说，资产负债表提供的信息是关于个别企业的，而不是属于行业或整个经济领域的，在不同企业之间往往不具有可比性。
（3）资产项目采用的计价方法不一致
资产项目的计量，受约于会计核算原则和计价方法。例如，根据稳健性原则要求：现金按其账面价值表示，应收账款按照扣除备抵坏账后的净值表示，长期资产按照若干时期前的取得成本扣除减值准备表示，存货则按成本与可变现净值孰低办法表示等等。这样，由于不同资产采用不同的计价方法，资产负债表上得出的合计数失去了可比的基础，并变得难以解释，它无疑影响了会计信息的相关性。
（4）有些资产与负债完全被忽略未计
客观性原则要求会计记录、报告必须以客观的确定的证据为基础。但在资产负债表上，由于不能可靠地计量，使许多具有重要价值的项目被忽略了。比如资产有：矿物、天然气或石油的已发现价值；牲畜、木材的增长价值；公司自创的商誉；企业自行设计的专利权等。负债有：各种执行中的赔偿合同，管理人员的报酬合约，信用担保等。因而，严格说来是没有达到充分披露会计信息的要求。
（5）未考虑物价变动造成的影响
根据成本与可变现净值孰低原则计量资产的价值，有些资产的历史成本可能大大低于现行的重置成本，使企业资产的真实价值得不到反映，并可能出现虚盈实亏状况，由于一般价格水平的变化，货币成为一种不统一的计量单位；持有的非货币性资产发生的亏损，债权人或债务人的权益发生的盈亏，都不能做出报告；过去的费用与有关的当期收入相配比时，发生基础不一致的情况。这些情况直接对财务会计的基本假设、基本原则提出挑战，既削弱了会计信息的可靠性，也降低了会计信息的相关性。
综上所述，在分析、识别资产负债表时必须注意它的作用及其存在的局限性，以便得出正确的判断与结论。获得正确会计信息。
五、资产项目分析
资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预
期会给企业带来经济利益，由流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和其他资产组成。
（一）流动资产分析
流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，包括现金、银行存款、短期投资、应收及预付款、存货等。各项流动资产的变现速度不同，对企业的偿债能力会产生不同的影响，因此企业短期偿债能力的分析特别强调流动资产的变现能力分析。
1. 货币资金
资产负债表中反映的货币资金包括企业的库存现金、银行存款；外埠存款、银行汇票、银行本票、信用证、信用卡和在途资金等。其特点是：
（1）流动性最强，是现实的支付能力和偿债能力；
（2）是企业各种收支业务的集中点，也是资金循环控制的关键环节。 货币资金的分析要点：
（1）判断规模是否适当。一般而言，企业的资产规模越大，相应的货币资金规模应当越大；在相同的总资产规模条件下，不同行业（如工业、商业、金融业企业）的企业货币资金的规模也不同；同时，它还受企业对货币资金运用能力的影响。企业过高的货币资金规模，可能意味着企业正在丧失潜在的投资机会，也可能表明企业的管理人员生财无道。
（2）分析货币资金内部控制制度的完善程度以及实际执行质量。包括企业货币资金收支的全过程，如客户的选择，销售折扣与购货折扣的谈判与决定，付款条件的决定，具体收款付款环节以及会计处理等。
2. 短期投资
短期投资是指能够随时变现并且持有时间不准备超过一年的投资，包括短期股票投资、短期债券投资和其他短期投资。其特点是：
（1）信用度高，市场投资风险小；
（2）变现能力强；
（3）为企业产生一定的投资收益。 短期投资的分析要点：
（1）关注短期投资的目的性与报表金额的特点。因为短期投资具有易变现、持有时间短、盈利与亏损难以把握等特点，因此，短期投资在报表中的表现具有金额经常波动、投资收益与亏损易变等特点。如果报表中短期投资金额跨年度长期不变，“投资收益较固定，则有可能企业故意将长期投资的一部分人为地划分为短期投资，以改善流动资产状况。
（2）分析短期投资在报表中的计价。短期投资期末的计价方法有三种：成本法、市价法、成本与市价孰低法。我国企业会计制度规定，短期投资在资产负债表应以成本与市价孰低法列示，在利润表中，市价低于成本的部分作为损失列入当期损益。
（3）与短期投资有关而取得的股利、利息，按照我国投资会计准则的规定，并不形成企业的投资收益。短期投资的损益，一般仅随着短期投资的处置（买卖）而实现。
3. 应收账款和应收票据
应收账款是指企业由赊销商品、材料、提供劳务等业务而形成的商业债权。如在上述方式上收到的商业汇票而形成的债权，则叫应收票据。其特点是：
（1）赊销商品项目是确定的； （2）信用交易的数量有限； （3）信用资产的回收期比较确定。 其作用为：
（1）通过延长付款期或增加信用资产数量，扩大销售量；
（2）通过市场占有率的提高和产量的增加，实现规模经济。不利影响为：应收账款管理费用上升、坏账增多、企业资产风险增大。
应收账款和应收票据的分析要点：
（1）考虑决定其规模的主要因素。如企业的经营方式及所处行业特点（是预收款的广告业、赊销的工业企业还是现销的商业企业）和企业的信用政策（宽松的还是紧缩的）。
（2）重点考察应收账款的质量。可从以下几个方面：
①
账龄分析。一般而言，未过信用期或已过信用期但拖欠期
较短的债权出现坏账的可能性比已过信用期较长时间的债权发生坏账的可能性要小。涉及到与其他企业比较时，应参考其他企业的计算口径、确定标准。
②
对债务人的构成分析。包括债务人的区域构成、债务人的
所有权性质、债权人与债务人的关联状况和债务人的稳定程度，应收账款的大部分是否集中于少数几个客户。
③ ④
对形成债权的内部经手人构成分析。
分期付款应收款较其他应收款流动性要差，对其分析要区
别于一般应收账款。
（3）考察应收账款和应收票据有无真实的贸易背景，分析企业是否利用虚无信用来创造销售，或用无真实贸易背景的应收票据向银行贴现，加大企业信用风险。
（4）判断公司所处的市场状况。如应收账款和应收票据之和远远大于资产负债表右方的预收账款，说明公司的产品市场是一个典型的买方市场，产品销售难度很大。
（5）分析应收账款的坏账准备提取的是否充足。 4. 存货
存货是指企业在生产经营中为销售或耗用而储备的资产。在工业企业中包括库存、加工和在途的各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、外购商品、自制半成品、产成品以及分期收款发出商品等。
其特点是：
（1）占流动资产的比例较大，占用资金多； （2）对企业资金结构合理性的影响较大；
（3）不仅影响资产的计价，还对企业利润的计量作用较大。 存货资产的作用在于：
（1）适当的存货有利于组织均衡生产； （2）储备必要的原材料，可保证生产原料供应； （3）储备必要的产成品，有利于销售； （4）可防止意外事故造成的停产损失。 存货资产过多所带来的不利影响有： （1）增加存货，则存货成本增加；
（2）存货占用资金多，市场风险增大，因此，存货也存在着一个合理的数量问题。
存货的分析要点是：
（1）对存货物理质量的分析。如商业企业的商品是否完好无损，制造业的产成品质量是否符合相应的等级要求。
（2）存货的时效状况分析。如食品是否超过保质期，出版物的内容是否过时，工业产品的技术是否落伍。
（3）存货的品种构成结构分析。即盈利产品占企业品种构成的比例及市场发展前景和产品抗变能力。
（4）存货跌价准备计提是否充分。存货披露是否遵循成本与市价孰低法，存货有无相应的所有权证。
（5）存货的计价问题。各种不同的存货计价方法会使存货数额产生极大的差异，尤其是在通货膨胀导致存货价格大幅度波动的时候。对于着重分析企业短期偿债能力的报表使用者来说，企业利润的虚实影响不大，关键是要了解存货的变现价值，因而对于采用后进先出法的企业，其存货数额应该以现行重
置成本进行合理的重新计价。
（6）存货的日常管理分析。企业存货的质量，不仅取决于存货的账面数字，还与存货的日常管理密切相关。只有恰当保持各项存货的比例和库存周期，材料存货才能为生产过程消化，商品存货才能及时实现销售，从而使存货顺利变现。
5. 其他流动资产
包括预付账款、应收补贴款、其他应收款、应收股利、应收利息等。其中，其他应收款号称企业会计报表的“垃圾桶”’包括企业除应收票据、应收账款、预付账款以外的各种应收、预付款项，如应收的各种赔款、各种罚款、存放的保证金、应收出租包装物的租金、预付给企业内个人或单位的备用金、应向职工个人收取的各种垫付款项等。
（二）非流动资产分析
非流动资产是指除流动资产以外的所有资产，主要包括长期投资、固定资产、无形资产和其他资产等。
1. 长期投资
长期投资是指不可能或不准备在一年内变现的投资，包括长期股权投资、长期债权投资和其他长期投资。其方式分为两种：一种是直接投资，即企业作为投资者与其他投资者协议投资，创办一个新企业，通过签订协议规定各方权利义务，共享利润、共担风险。可以采用现金和实物资产、无形资产作价投入。另一种是间接投资方式，即长期证券投资，包括长期股权投资、长期债权投资。
企业长期投资的作用在于：
（1）出于战略性考虑（如兼并竞争对手，控制原料供应商），形成企业的优势；
（2）通过多元化经营而降低经营风险、稳定经营收益；
（3）为将来某些特定目的积累资金。 长期投资的分析要点：
（1）资产负债表中长期投资项目的金额，在很大程度上代表企业长期不能直接控制的资产流出，其投资方案是否合理，关键看能否获得较高收益、是否可分散风险；企业的安全性如何。
（2）资产负债表中长期投资项目，代表的是企业高风险的资产区域，要看其是否与企业的总体发展目标和经营方针一致，也就是说，长期投资的增加应以不影响企业生产资金周转和提高企业资金效益为前提，长期投资的减少应以实现企业资产的保值增值为前提。
（3）长期投资收益的增加，有可能引起企业货币状况的恶化。因为对债权投资来说，投资收益的确定先于利息的收取，企业需对此部分收益上交所得税；对股权投资收益，在权益法确认投资收益时，企业确认的投资收益总会大于企业收回的股利，这样就会出现企业利润分配所需货币大于收回货币的情况。
（4）长期债权投资的质量分析，可从以下几个方面进行：对长期债权投资的账龄、债务人构成、对利润表中债权投资收益与现金流量表中因利息收入而收到的现金之间差异的分析。
（5）长期股权投资的质量分析，可从以下几个方面进行：长期股权投资构成分析（投资方向、投资规模、持股比例等）、对利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金之间差异的分析。
（6）判断长期投资减值准备计提是否充足。
2. 固定资产
固定资产是指使用期限较长、单位价值较高、并在使用过程中保持其实物形态基本不变的资产项目。
其特点是：
（1）长期拥有并在生产经营中发挥作用； （2）投资数额大，风险也大；
（3）反映企业生产的技术水平、工艺水平； （4）对企业的经济效益和财务状况影响巨大； （5）变现能力差。 其作用为：
（1）提高劳动生产率； （2）改善工作条件； （3）扩大生产经济规模； （4）降低生产成本。
与它相联系的一个项目为在建工程；它是企业进行的与固定资产有关的各项工程，包括固定资产新建工程、改扩建工程、大修理工程等。资产负债表中的在建工程项目，反映了企业期末各项未完工程的实际支出和尚未使用的工程物资的实际成本，反映了企业固定资产新建、改扩建、更新改造、大修理等情况和规模。
固定资产的分析要点：
（1）它是企业长期偿债能力的直接物资保证。除一小部分流动资产外，长期负债物资保证的绝大部分为固定资产。固定资产的数量、结构、完整和保值都制约着企业的长期偿债能力。
（2）识别判断企业固定资产投资是战略性投资还是战术性投资。战术性投资不涉及企业的发展前途，投资金额小，见效快，以实际需要和经验为依据。战略性投资则要涉及到企业的转产或产品结构的调整，投资额大，回收期长，以预期收益为依据，决策风险大。
（3）其质量好坏的关键在于看它是否能给企业带来未来的经济利益，是否具有增值潜力。这种增值，或是由特定资产的稀缺性（如土地）引起，或是有特定资产的市场特征表现出较强的增值特性（如房屋、建筑物等）而引起，
或是由于会计处理的原因导致账面上虽无净值但对企业仍有可进一步利用价值而引起（如已经提足折旧，企业仍可在一定时间内使用的固定资产）。
（4）资产负债表列示的累计折旧项目，仅仅代表企业已认定的已经转移到其他资产（如在产品、产成品等）或费用（如管理费用、销售费用）的固定资产价值量。在企业折旧政策多样化的条件下，固定资产的累计折旧不代表企业固定资产的实际贬值程度。固定资产原值与净值之间的对比也不能反映其新旧程度，更不反映固定资产的使用效能。
（5）固定资产原值在年内的变化可以在一定程度上反映其质量的变化；各类固定资产在某会计期间的变化，不外乎增加、减少（投资转出、清理、转移）。但是，由于特定企业生产经营状况的特点，企业对各类固定资产的结构有不同要求。各个期间固定资产原值的变化，应朝着优化企业内部固定资产结构、改善固定资产质量、提高固定资产利用效果的方向努力。因此，从年度固定资产结构的变化与生产经营特点之间的吻合程度，就可以对固定资产质量的变化情况做出判断。
（6）判断固定资产减值准备计提是否充足。
3. 无形资产
无形资产是指企业长期使用而没有实物形态的资产。它包括可辨认无形资产和不可辨认无形资产，可辨认无形资产包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许经营权和转让技术等，不可辨认无形资产为商誉。
其特点是：
（1）没有物质形态；
（2）自创无形资产成本难以确定；
（3）提供的经济利益具有较大的不确定性，受益期难以确定； （4）潜在价值与账面价值（取得成本）之间往往没有直接的联系； （5）商誉难以离开特定企业而独立存在；
（6）不易变现。 无形资产的分析要点：
（1）、资产负债表列示的无形资产基本上是企业外购的无形资产，因为与无形资产自创有密切关系的研究和开发费用基本上已经做为发生会计期间的费用，并没有作为无形资产处理。
（2）无形资产的账面价值只是无形资产的摊余价值，因而往往不能全面反映其真正的价值和潜力。研究和开发支出的会计处理并不能影响自创无形资产的成功与否，因此企业已经成功的无形资产就难以在资产负债表上出现，只能表现在资产负债表外。因此，历史悠久、并重视研究和开发的企业，有可能存在多项已经成功、且能为企业未来的发展做出积极贡献的无形资产。此外，作为无形资产重要组成部分的人力资源，也未在资产负债表上体现。
（3）无形资产的质量，主要体现在特定企业内部的利用价值和对外投资或转让的价值上。
4. 长期待摊费用和其他长期资产
长期待摊费用是指不能全部计入当期损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用，包括开办费、租入固定资产改良支出、固定资产大修理支出、筹建期汇兑净损失等。其他长期资产是指企业正常使用的固定资产、流动资产等以外的，由于某种特殊原因，企业不得随意支配的资产。这种资产一经确定，未经许可，企业无权支配和使用，但仍应加强管理，单独核算。主要包括：特准储备物资、银行冻结存款和冻结物资以及涉及诉讼中的财产。
（三）表外资产和或有资产分析
资产负债表的表外资产是指那些因会计处理原因或计量手段的限制而未能在资产负债表中体现净值，但可以为企业在未来做出贡献的资产项目。包括：
1. 已经提足折旧，但企业仍然继续使用的固定资产；
2. 企业正在使用，但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去、资产负债表尚未体现价值的资产；
3. 已经成功的研究和开发项目的成果；
4. 人力资源。或有资产是指过去的交易或事项形成的潜在资产，其存在需通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。
或有资产具有以下特征：
1. 或有资产由过去的交易或事项产生
比如，1999年12月25日，甲企业状告乙企业侵犯了其专利权。至2000年12月31日，法院还没有对诉讼案件进行公开审理，甲企业是否胜诉尚难判断。对于甲企业而言，将来可能胜诉而获得的资产属于一项潜在资产，它是由过去事项（乙企业“可能侵犯”甲企业的专利权并受到起诉）形成的。但是，如果某企业计划在三个月后购入一批原材料，那么因此获得的资产并不是或有资产，因为企业的计划并不是过去的交易或事项。
2. 或有资产的结果具有不确定性
上例甲企业的或有资产，是否真的会转换成真正的资产，要由诉讼案件的调解或判决结果确定。如果甲企业胜诉，那么或有资产便转换为一项基本可以肯定收到的资产。如果甲企业败诉，那么或有资产便消失了。相反，还应相应具有承担一项支付诉讼费的义务。
六、负债项目分析
负债是指过去的交易、事项形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。包括流动负债和长期负债。
（一）流动负债分析
流动负债是指将在一年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。它包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资与应付福利费、应付
税金、应付利润、其他应付款、其他应交款、一年内到期的长期负债、预提费用等。由于流动负债的清偿期短，通常以发生时的成本表述，即按预定的或双方同意的金额作为企业今后的偿付义务，而不考虑事后提供的资产和服务的货币价值是否发生变动。
其特点是： （1）偿还期限短； （2）偿还数量和金额确定； （3）债权人确定。 其作用是：
（1）向企业提供低息资金来源；
（2）是企业流动资产占用资金的主要来源渠道； （3）是促使企业资产变现的主要力量。
从流动负债的形成环节来看，可将流动负债分为营业环节负债、融资环节负债和收益分配环节负债。
1. 营业环节负债
营业环节负债，如应付票据、应付账款、预收账款、应付工资与应付福利费、预提费用等，是企业在生产经营过程中形成的负债，其特点是在规定的付款期限内一般不支付利息，但在到期时必须偿还。它反映企业生产经营能够提供资金来源的多少，主要与企业产品的市场竞争力、企业的采购和付款政策有关。
（1）应付票据，反映企业为了抵付货款等而开出、承兑的尚未到期付款的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。
（2）应付账款，反映企业购买原材料、商品和接受劳务供应等而应付给供应单位的款项。
（3）预收账款，反映企业预收购买单位的账款。
（4）其他应付款，反映企业所有应付和暂收其他单位和个人的款项。如
应付租人固定资产的租金、包装物的租金、应付保险费、存入保证金、应付统筹退休金等。
（5）应付工资与应付福利费，反映企业应付未付的职工工资，企业提取的福利费的期末余额，以及外商投资企业按净利润提取的职工奖励及福利基金的期末余额。
（6）其他应交款，反映企业应交未交的除税金、应付股利等以外的各种款项。包括教育费附加、能源交通重点建设基金等。
（7）预提费用，反映企业所有已经预提计入成本费用而尚未支付的各项费用。
（8）预计负债，反映企业因或有事项（如商业票据背书转让或贴现、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证等）而确认的负债。
2. 融资环节负债
融资环节负债，如短期借款和一年内到期的长期负债，其特点是要支付一定的利息费用，但到期后一般可以协商延期偿还。它反映企业生产经营活动依赖金融机构的程度，是企业经营业务波动性大小的反映。
（1）短期借款，反映企业借入尚未归还的一年期以下（含一年）的借款，包括短期流动资金借款、结算借款、票据贴现借款等。
（2）一年内到期的长期负债。反映企业长期借款、应付债券、长期应付款等项目一年内到期的那部分金额。长期负债应于一年内到期的部分，应在流动负债类别中单独列示，除非企业打算以长期融资来替补这部分负债，而且企业确有这样的能力。这种能力表现在：在资产负债表日以后发行股票或长期债券，或者签订一项在资产负债表日后一年以上到期的不能取消的融资协议，而且贷款人或投资人在财力上有能力履行。
3. 收益分配环节负债
收益分配负债，如应付股利、应交税金，其特点是这些收益分配负债一旦形成就应按期支付，否则影响企业信誉。它与企业的盈利情况有关。
（1）应交税金，反映企业期末应交未交的各种税金。包括增值税、营业税、消费税、城市维护建设税、房产税、车船使用税、土地使用税、所得税、资源税、固定资产方向调节税等。
（2）应付利润，反映企业期末应付未付给投资者的利润。 （3）应付股利，反映企业尚未支付的现金股利。 流动负债的分析要点：
（1）分析流动负债组成项目阶性质和数额，进而判断企业流动负债主要来自何方，偿还紧迫程度如何。
（2）要同企业的经营形势相联系，分析企业采购政策、付款政策、分利政策及其他经营特点。对于商业企业，正常情况下是流动负债和销售收入或实现利润都有所增长；而对于工业企业，常常是长期负债和实现利润都在增长，而流动负债却并无明显变化。
（3）要同企业的流动资产构成、实现利润相联系，来判断流动负债组成的变化是好转还是恶化。
（二）长期负债分析
长期负债是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。包括长期借款、应付债券、长期应付款等。由于长期负债的偿还期较长，受货币时间价值影响较大，长期负债的价值一般应根据合同或契约规定的在未来必须支付的本金和所付利息之和按适当贴现率折现后的折现值来确定。其特点是：金额大、偿还期长、企业使用成本高。
其作用为：
（1）是企业长期资产占用资金的主要来源渠道； （2）是企业生产经营长期资金需要的主要保证。
1. 长期借款，反映企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年期以上（不含一年）的借款本息。一般用于固定资产的购建、固定资产改扩建工程、固定资产大修理工程等。
2. 应付债券，反映企业发行的尚未偿还的各种长期债券的本息。 3. 长期应付款，反映企业除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款。如应付引进设备款、融资租入固定资产应付款等。
长期负债的分析要点：
（1）如果企业在长期负债增长的同时，经济效益、实现利润明显提高，说明企业负债经营正确，企业财务状况发展良好。
（2）对其变化也要与流动负债的变化结合起来分析。企业长期负债增加，流动负债减少，说明企业生产经营资金有长期保证，是扩大业务的好机会。在这种情况下，如果销售收入确实增长，则表明企业抓住了机会，经营有方；如果销售收入并末增长，有两种可能：一是企业通过增加在建工程进行结构性调整，这时要分析项目的预期效益；否则，表明企业通过恶化资金结构、用降低结构稳定性的办法，暂时回避短期资金紧张。
（3）考察企业长期负债的关键是借得适度，实现既能利用长期借款弥补资金缺口，获得杠杆收益，而又不至于因此而使企业陷入财务困境。
（4）关注其入账金额的确定。按照我国目前的有关规定，不同的长期负债项目其计价基础是有所不同的：长期借款应按实际从银行等金融机构借入的款项金额进行计价；长期外币借款，则应按企业选定的外汇牌价折合为记账本位币计价入账；长期应付公司债券，应按企业发行时实际收到的价款分面值、债券溢价或折价单独反映；采用补偿贸易方式应付的引进国外设备款，应按实际应付的设备、工具等价款以及国外运杂费的外币金额和规定的折合汇率折算为人民币进行计价；对融资租入固定资产应付款，按照税法的规定，应按照租赁协议或合同确定的价款加上运输费、途中保险费、安装调试费以及投入使用前发生的利息支出和汇兑损益等作为固定资产原价。
（5）由于融资租赁对企业用作保证的自有资金的数量要求比长期借款低得多，租赁公司承担的风险需要从企业支付较高的费用中补偿，因而特别关注企业运用融资租赁资金来源的风险性。
（6）关注其费用的归属。长期负债费用的归属问题，即长期负债产生的利息、汇兑损益，应归属于发生当期的费用，还是予以资本化（指有关负债费用在会计处理上将其作为购建长期资产的历史成本），我国会计对负债费用的处理有如下规定：①为购建固定资产而发生的长期负债费用在固定资产完工交付使用，办理竣工决算手续前所发生的负债费用，予以资本化，即计人固定资产价值；在固定资产竣工决算后所发生的，直接计入当期损益。②属于流动负债性质的借款费用，或者虽然是长期负债性质，但不是用于购建固定资产的负债费用，直接计入当期损益。即使负债是与需要经过相当长时间才能达到可销售状态的存货相连，也不将负债费用计入所制造的存货成本内。③与对外投资有关而发生的负债费用，不予以资本化，直接计入当期损益。④在筹建期发生的长期负债费用（购建固定资产除外）计入开办费，作为长期待摊费用处理。
（三）表外负债和或有负债分析 1. 表外负债
表外负债是企业在资产负债表中未予以反映的负债，即资产负债表的右方无该项目，左方也无相应的资产对应，而表外负债所形成的费用以及取得的经营成果却在利润表中反映出来，其具体形式有以下三种：
（1）直接表外负债。是指企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接负债，如经营租赁、代销商品、来料加工等。①经营租赁，是出租方以自己经营的设备租给承租方使用，承租方由于租入设备而扩大了自身生产能力。这种生产能力，即经济资源，并没有反映在承租方的资产负债表中（融资性租赁，其资产、负债均反映在资产负债表中），承租方只为取得这种生产能力支付了一定的使用费，即租金。②代销商品，是一种免费的表外负债，代销方在收到
代销商品时，只登记代销商品登记簿，而不做增加资产、负债的账务处理。代销方式优于赊购商品，尽管两者都不需支付现金，但后者却背上了债务责任，并且反映在资产负债表内。代销商品是很多无本经营或资本不足企业采用的筹资方式。
（2）间接表外负债。是指由另一个企业的负债代替本企业负债，使本企业表内负债保持在合理限度内。最常见的方法是：投资于子公司或附属公司，母公司把应由自己经营的产品，拨给一个子公司或附属公司，子公司或附属公司将生产出的产品销售给母公司。子公司或附属公司负债经营。这里子公司或附属公司的负债，实际上是母公司的负债，本应由母公司负债经营的部分，由于母公司负债的限度，转由附属公司或子公司作为与母公司同样独立的法人负债，使得各方的负债都能保持在合理范围内。如某公司自有资本1000万元，借款1000万元，该公司想要追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度。再以本公司名义借款已不可能。于是，该公司以500万元投资于新公司，新公司又以本公司名义借款500万元。新公司实质上是母公司的一个车间，但车间改为公司后，具有了法人资格，可以独立向外借款。这样，母公司实际的负债比例不再是50%，而是60%。因为，两个公司实际资产总额为2500万元，有500万元是母公司投给子公司的，不应重复计算在内。两个公司共向外借入1500万元，其中，在母公司报表内，只反映1000万元的负债，另外500万元反映在子公司报表内，但这500万元却仍为母公司服务。
（3）转移表外负债。它是将表内的项目转移到表外进行负债。有应收票据贴现、出售有追索权的应收账款和资产的回租等形式。①应收票据贴现。它实质上是一种以应收票据作为抵押的借款，尤其当企业将商业承兑汇票予以贴现时，企业基本形成了一种或有负债，但很多企业并不把它作为负债处理，而是冲减应收票据，即借银行存款、贷应收票据。②出售有追索权的应收账款。它是一种以应收账款抵押的借款，与应收票据同样性质，在出售时，应收账款应在表中以负债的形式反映，而实际上企业大多数直接冲减应收账款，即借银
行存款、贷应收账款。③资产的回租。企业在资金短缺时，为获取急需的资金，可将其使用中的一部分设备出售给其他单位，以获得流动资金，同时再签订一份租赁协议，租回该设备。
2. 或有负债
或有负债是指过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在需通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或事项形成的现实义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该义务的金额不能可靠地计量。具体形式有：商业票据背书转让或贴现、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证、担保、应收账款抵押等。
企业的或有负债有可能同时满足以下三个条件：
（1）该义务是承担的现实义务。指与或有事项有关的义务为企业承担的现实义务而非潜在义务；
（2）该义务的履行很可能导致经济利益流出企业（很可能指发生的可能性“大于50%但小于或等于95%”）；
（3）该义务的金额能够可靠地计量。在此情况下，或有负债可以按预计负债项目在资产负债表中确认。
对于其他的不能同时满足以上三个条件的或有负债，均不得在会计报表中确认。
七、所有者权益项目分析
所有者权益是指企业的投资者对企业净资产的要求权，亦称净权益。根据所有者权益的永久性程度一般将其分为投入资本和留存收益两大类。其中投入资本是指企业所有者实际投入企业的资本，包括实收资本和资本公积。而留存收益是指通过企业的生产经营活动而形成的资本，即经营所得净收益的积累。它包括盈余公积和未分配利润两部分。
（一）投入资本分析 1. 实收资本
实收资本是指股份有限公司以外的企业投资者实缴的并经注册的出资额，也称资本金。对股份有限公司而言，实收资本即股本，表现为已投入企业的资本中相当于股票面值或设定价值的部分。我国的资本金制度从法律上明确了建立企业必须有合法投资者最低限额的人资。
2. 资本公积
资本公积包括股本溢价、接受捐赠的资产价值、法定财产重估增值等项目。其用途有两方面：第一，是按法定程序转化为资本，其中准备项目不能转增资本（或股本）；第二，用于弥补亏损。其具体的项目包括：
（1）资本（或股本）溢价，是指企业投资者投人的资金超过潜在注册资本中所占份额的部分；
（2）接受非现金资产捐赠准备，是指企业接受非现金资产捐赠而增加的资本公积；
（3）接受现金捐赠，是指企业因接受现金捐赠而增加的资本公积； （4）股权投资准备，是指企业对被投资单位的长期股权投资采用权益法核算时，因被投资单位接受捐赠等原因增加的资本公积，企业按其持股比例计算而增加的资本公积；
（5）拨款转入，是指企业收到国家拨入的专门用于技术改造、技术研究等的拨款项目完成后，按规定转入资本公积的部分。企业应按转入金额入账；
（6）外币资本折算差额，是指企业接受外币投资因所采用的汇率不同而产生的资本折算差额；
（7）其他资本公积，是指除上述各项资本公积以外所形成的资本公积，以及从资本公积各准备项目转入的金额。债权人豁免的债务也在本项目核算。
（二）留存收益分析 1. 盈余公积
盈余公积是一种已拨定的留存收益，指从累计的税后利润中已指定用途、不可随便分配给所有者的部分。盈余公积按其提取的法定性和用途的不同，又可分为法定盈余公积和任意盈余公积。企业的盈余公积主要用途为：（1）弥补亏损。企业弥补亏损的渠道大体上有三条：一是用税前利润弥补；二是用税后利润弥补；三是用盈余公积弥补。（2）增加资本或股本。经股东会议决议，企业可将盈余公积转增为资本，但此时应注意以下三点：一是要先办理增资手续；二是要按股东原有股份比例结转，股份有限公司，可采用发放新股或增加每股面值的方法增加股本；三是法定盈余公积金转增股本时，在转增后留存的此项公积应不少于注册资本的25%。
盈余公积按照企业性质，分别包括以下内容： （1）一般企业和股份有限公司的盈余公积包括：
① 法定盈余公积，是指企业按照规定的比例从净利润中提取的盈余公积； ② 任意盈余公积，是指企业经股东大会或类似机构批准按照规定的比例从净利润中提取的盈余公积；
③ 法定公益金，是指企业按照规定的比例从净利润中提取的用于职工集体福利设施的公益金，法定公益金用于职工集体福利时，应当将其转入任意盈余公积。
企业的盈余公积可以用于弥补亏损、转增资本（或股本）。符合规定条件的企业也可以用盈余公积分派现金股利。
（2）外商投资企业的盈余公积包括：
① 储备基金，是指按照法律、行政法规规定从净利润中提取的、经批准用于弥补亏损和增加资本的储备基金；
② 企业发展基金，是指按照法律、行政法规规定从净利润中提取的、用于企业生产发展和经批准用于增加资本的企业发展基金；
③ 利润归还投资，是指中外合作经营企业按照规定在合作期间以利润归还投资者的投资。
2. 未分配利润
末分配利润是企业实现的净利润，在提取盈余公积和分配利润后的余额。它是一种未拨定的留存收益，既未指定用途，也未分配给所有者。同时，它也是所有者权益的重要组成部分，是资产负债表与利润表（或利润分配表）联系的桥梁。
所有者权益项目的分析要点：
（1）所有者权益是长期偿债能力的安全保证。市场经济条件下，企业总是要面临风险的，这就要求拥有一定的主权资本，以承担经营亏损，应付意外的外来打击。企业能否在市场上借入资金以及能够借人多少资金，取决于其主权资金的保障程度。没有资本金的企业是很难取得借款的。所有者权益作为企业举借债务的先决条件，也是企业偿还债务本息的重要基础和保障。
（2）所有者权益是一种留剩权益，在资产的要求权需要偿还时，负债具有优先偿还权，因而它对于企业偿债能力及风险承担具有重大的稳定作用，是反映其经济实力的基础，是确保企业存在、稳定和发展的基石。在流动负债一定的情况下，所有者权益占的比重大，则企业经营的最终风险主要由所有者来承担；如果长期负债所占比重大，企业经营的最终风险则由债权人来承担。因此，对债权人而言，所有者权益在资本结构中所占的比例越高，则其债权越有保障，对债权人也就越有利。
（3）考察所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性。在企业的股东构成中，控制性股东将有权决定一个企业的财务和经营政策；重大影响性股东则对一个企业的财务和经营政策有参与决策的权利。因此，控制性股东、重大影响性股东将决定企业未来的发展方向。在对企业所有者权益进行分析时，必须关注企业的控制性股东、重大影响性股东的背景状况：谁在控制（或重大影响）着某一特定企业?控制（或重大影响）着某一特定企业的股
东有没有能力将企业引向光明的未来?这里的关键是要有战略眼光。例如，国外的一家牛奶公司与中国企业合资生产一种在市场上很有潜力的奶产品。中方提出要占股份51%，外方占49%，外方没有异议，但要由外方经营。经营第一年，投入大量资金开拓市场，年底出现亏损，亏损额双方承担，中方由于拿不出钱来，只得把一部分股份让给外方，连续三年都是如此。到第四年，企业终于开始赚钱，可中方的股份已经下降到15%。这样，企业前三年赔钱时，我方按高比例分担，当开始赚钱时，我们却按低比例分成。
（4）考察企业实收资本是否缺失。我国公司法规定，在有限责任公司中，以生产经营或商品批发为主的，其注册资本不得少于50万元，以商业零售为主的，其注册资本不得少于30万元，科技开发、咨询、服务性公司，其注册资本不得少于10万元，而股份有限公司注册资本的最低限额为1000万元。很多企业在创办初期，往往存在着资本不实的情况。表现形式有：账户中记列的只是名义资本，资本金从未到位；以银行负债充当实收资本；虽全额出资，但随后将资金抽走；以高估无形资产的方式，虚列或转增资本。实收资本缺失的危害是：导致了企业的偿债能力先天不足，放大了经营的不确定性和流动性风险；掩盖了企业真实的财务结构，容易使报表使用者做出错误的决策。
（5）关注资本公积金的合理性。因为有的企业在不具备法定资产评估的情况下，通过虚假资产评估来虚增企业的所有者权益——资本公积，虚增固定资产、在建工程、存货、无形资产等资产项目，借此降低企业的资产负债率，蒙骗债权人。
（6）通过固定资产净值与所有者权益合计相比较，可以了解到企业固定资产主要资金来源，如果固定资产净值大大高于所有者权益合计的数额，说明企业的固定资产主要是通过债权人的资金购买的，如果企业的生产经营形势不好、固定资产利用效果不好，对长期债权人而言其风险就较大：如果固定资产净值大大高于所有者权益合计与长期负债合计的数额之和，就说明企业动用了流动负债来购置固定资产，对企业的短期债权人来说风险是相当大的。
（7）总之，企业所有者权益增加，说明企业可动用的资金增多，经济实力增强。企业通过内部发展筹集资金越多企业的经济效益和经营管理水平越高：反之，企业通过外部筹集的资金越多，企业的经营风险也越大。
第二节 资产负债表结构分析
一、纵向结构分析
所谓资产负债表的纵向结构分析，是将常规形式的资产负债表换算成结构百分比形式的资产负债表，即分别以资产合计数和负债及所有者权益合计数为共同基数，列为100%，然后求出表中左右两方各项目相对于共同基数的百分比，进一步结合企业的规模、经营性质、销售状况以及行业风险等因素分析企业在资产运用以及资金筹措等方面存在的问题。在此基础上，还可将前后几期的结构百分比报表汇集在一起，以判断企业财务状况的发展趋势。具体地说，资产负债表的纵向结构分析可分为企业的资财结构分析和理财结构分析两部分。
通过资财结构分析，可以及时发现和揭示与企业经营性质、经营时期不相适应的资财结构比例，并及时加以调整；可以及时发现企业的长期资产、固定资产占用资金过多现象以及帮助企业查找有问题资产，以减少资金沉淀，保持资产足够的流动性，加速资金周转，有效防止或消除资产经营风险。总之，通过资财结构分析，有助于帮助企业管理层判断企业财务的安全性、资本的保全程度以及资产的收益能力。
通过理财结构分析，则可以及时了解企业资金的来源渠道，衡量财务风险，发现其中存在的某些不合理因素，并结合企业自身的盈利能力、发展机遇以及外部的市场经济环境，进一步优化理财结构，降低理财成本，规避财务风险。
根据表4—2 ABC公司资产负债表(简表)编写ABC公司1999年、2000年、
2001年的纵向结构百分比资产负债表，如表4－3。
表4—2 ABC公司资产负债表(简表) 单位：万元 资 产 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 预付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净值 无形资产 资产总计
1999 2000 2001 负债及所有者权益 1999 2000 2001 (略) 流动负债： (略) 800 900 短期借款 2000 2300 1000 1200 300 100 400 100 1000 500 应付账款 1200 1300 预收账款 40 70 其他应付款 4000 5200 流动负债合计 60 80 长期负债 3400 4000 2000 2500 7100 8050 所有者权益： 400 400 实收资本 12000 12000 1600 1600 1000 2900 14600 16500 20000 23000 12000 14000 盈余公积 500 550 未分配利润 所有者权益合计 20000 23000 负债及所有者权益总计 表4—3 ABC公司纵向结构百分比资产负债表 单位：万元
资 产 流动资产： 货币资金 短期投资 应收账款 1999 2000 2001 负债及所有者权益 流动负债： 1999 2000 2001 4.8% 4.0% 3.9% 短期借款 7.2% 5.0% 2.2% 应付账款 3.0% 6.0% 5.6% 预收账款 7.5% 10.0% 10.0% 4.2% 5.0% 5.2% 1.3% 1.5% 1.7%
预付账款 存货 待摊费用 0.2% 0.2% 0.3% 其他应付款 18.3% 20.0% 22.6% 流动负债合计 0.2% 0.3% 0.3% 长期负债 0.6% 0.5% 0.4% 13.6% 17.0% 17.3% 7.2% 10.0% 10.9% 流动资产合计 33.7% 35.5% 35.0% 所有者权益： 长期投资 5.0% 2.0% 1.7% 实收资本 67.5% 60.0% 52.2% 8.8% 8.0% 7.0% 2.9% 5.0% 12.6% 79.2% 73.0% 71.8% 固定资产净57.8% 60.0% 60.9% 盈余公积 值 无形资产 资产总计 3.5% 2.5% 2.4% 未分配利润 所有者权益合计 100% 100% 100% 负债及所有者权益总100% 100% 100% 计 资财结构 理财结构
通过对ABC公司资产负债表的纵向结构分析，我们可以了解到： （1）公司固定资产比重较大，且呈上升趋势，说明该公司为技术密集型企业，并随着业务的扩展，正在扩大基建投资，增大生产规模，可见公司对未来的发展前景较为乐观，有望取得新的利润增长点。
（2）由于基建投资使用了大量资金，再加上应收账款和存货的比重增大，尽管公司采取了收回对外长短期投资的策略，但仍然影响了货币资金的存量，降低了公司的支付能力。应进一步加强对应收账款和存货的管理，加速资金周转，减少资金沉淀，提高资产的运营效率。
（3）该公司的理财结构中负债比重尽管逐年有所增加，但总体水平仍然较低，这样的资产负债率可能会令债权人感到满意，但对公司来说，则意味着财务杠杆作用发挥不够充分。公司应进一步加大举债融资的力度，考虑到公司固定资产比重较大的特点，应主要采取长期负债融资的方式，以保证较为充足的资金来源，从而最终提高公司的总体收益水平。
由以上分析可以看出，纵向结构百分比报表反映了同一报表内有关项目之
间的比例关系，显示了各项目的相对重要地位，以利于分析比较同一报表内各项目变动的适当性，同时应按照会计的重要性原则加以区别对待。
另外，纵向结构百分比报表可以克服由于企业规模不同而导致的绝对数字的不可比。例如不能简单地将一个公司的存货与同行业另一企业的存货相互比较，而两家公司的结构百分比报表则具有一定的可比价值。
但另一方面，在进行纵向结构分析时，还要注意并比较百分比所赖以计算的绝对数字，才不至于发生分析上的误导。
二、横向结构分析
所谓资产负债表的横向结构分析，是指用金额、百分比的形式，对每个项目的本期或多期的金额与其基期的金额进行比较分析，编制出横向结构百分比资产负债表。以观察企业财务状况的变化趋势。横向结构分析通常可以作为用户预测企业未来经营情况的立足点。通过观察报表中各项目的增减变化情况，可以发现重要的并且异常的变化，同时对这些变化作进一步分析，找出其变化的原因，判断这种变化是有利还是不利，并力求对这种趋势是否会延续做出判断。
表4—4为ABC公司2000年、2001年的横向结构百分比资产负债表。
表4—4 ABC公司横向结构百分比资产负债表 单位：万元
金 额 资 2000 2001 产 增减 百分比 负债及所有者权益 流动 000 金 额 2000 2001 增减 百分比 流动资2产： 1000 500 -50.0% 债： 800 900 12.5% 负2300 15.0% 1200 20.0%
货1200 1300 8.3% 短币资40 金 70 75.0% 期借1000 300 100 3400 2000 12000 1600 1000 14600 20000 400 33.3% 100 4000 0 4000 5200 30.0% 款 80 33.3% 应 短60 2500 17.6% 12000 1600 25.0% 0 0 期投7100 8050 13.4% 付账资 400 400 0 款 14000 16.7% 预 应12000 收账500 550 10.0% 收账款 款 2900 190.0% 16500 13.0% 23000 15.0% 23000 15.0% 其 预20000 付账款 存货 待摊费用 流动资产合计 长期投资 固定资产净他应付款 流动负债合计 长期负债 所有者权益： 实收资本 盈余公
值 无形资产 资产总计 积 未分配利润 所有者权益合计 负债及所有者权益总计
通过对ABC公司资产负债表的横向结构分析，我们可以发现该公司财务状况的变化主要表现在以下几个方面：
（1）2001年流动资产比2000年增加13. 4%，主要是由于存货增加30%和应收账款增加8. 3%所致。除此之外的其他流动资产项目的绝对数额变化并不很大。公司应该对应收账款与存货的较大增加引起足够重视，应当对应收账款进行及时清算，积极组织清收；对存货要严格控制，分别从进货、加工、行销等环节进行把关，加速存货周转。
（2）2001年短期投资减少了50%，说明公司可能在紧缩对外投资规模，避免投资风险，调回必要的资金头寸。
（3）固定资产增长16. 7%，说明公司正扩大投资规模，增大生产能力。 （4）2001年公司资产总额增长15%，一方面是通过税后利润的自身积累，另一方面是通过债务融资。
第三节 资产负债表比率分析
一、偿债能力分析
企业风险的来源和类型多种多样，并且常常相互作用、彼此联系。企业风险类型详见表4－5所示。 表4－5
风险来源 国际 国内 行业 类型或性质 东道国政府的管制、政治上不安定、汇率变化 经济衰退、通货膨胀、利率变化、政治变化 技术、竞争、管制、原材料供应状况、参加工会的状况 企业内部
企业的各级组织对每一种上述风险都要进行监测，在本章我们所关心的只是运用财务会计报告的数据资料来考察企业的财务风险。财务风险的每一种要素最终都会影响到净利润和现金流量。企业破产主要是由于企业内部不能够转化充足的现金，而从企业外部又不能获得所需的现金来维持企业的经营、投资和筹资活动。因此风险分析应侧重于比较现金供给和现金需求。风险分析一般是运用财务会计报告数据来考察：近期形成现金以满足运转资本需要的能力；企业内部形成现金或从外部取得现金以满足建设生产能力和偿债需要的长期能力。因此，为评估风险而对分析比率的讨论应围绕企业的偿债能力，即企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是
管理能力、战略方向、法律纠纷
衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期变现风险对一个企业来说是非常重要的。因为，如果一个企业一旦缺乏偿债能力，不仅无法获得有利的进货折扣机会，而且还会因无力支付其短期债务，而被迫出售长期投资或拍卖固定资产，甚至导致破产的厄运。所以，企业的债权人、投资者、供应商、客户及一般社会大众，都非常重视企业的短期变现风险。
企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率、现金比率和应付账款平均付账期四项。
1. 流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
其计算公式为：
流动比率＝流动资产÷流动负债
一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。按照西方企业的长期经验，一般认为2:1的比例比较适宜。它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不可能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。究竟应保持多高水平的比率，主要视企业对待风险与收益的态度予以确定。
根据表4－2资料，该企业2001年的流动比率为： 年初流动比率：7100÷3400＝2.088 年末流动比率：8050÷4000＝2.013
该企业2001年初、年末流动比率均超过一般公认标准，反映该企业具有较强的短期偿债能力。
流动比率的分析要点为：
（1）流动比率并不是衡量短期变现能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期债务而采取办法的能力及由此产生的结果。手中没有货币资金的企业，或许还能举债来偿还其对当前债权人的欠款。这时，要着重分析企业流动资产的未来变现能力，以判明企业是否必须在较长的时期内维持借新债还旧债的局面，若是如此，企业将面临风险。
（2）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债，且资产转换成现金的时间有可能与负债到期日不配比。流动比率高也可能是存货积压（从存货到现金被马克思称为“惊险的一跳”）、应收账款增多且收款期延长，以及待摊费用增加所致，而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。所以，企业应在分析流动比率的基础上，进一步对现金流量加以考察。
（3）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好。但从企业经营的角度看，过高的流动比率通常意味着企业低收益性资产的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。因此，企业应尽可能将流动比率维持在合理的水平。
（4）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。我国部分行业流动比率参考值为：汽车业1.1、房地产1.2、制药1.25、建树1.25、化工1.2、家电1.5、计算机2、电子1.45、商业1.65、机械1.8。
（5）过高的流动比率还说明有相当数量的流动资产由长期资金来源形成，会造成资金成本过大，从而也会影响到企业的盈利水平。
（6）该比率只反映报告日期的静态状况，企业很容易通过一些临时性账面处理来形成不反映经营真实情况的比率。因此，在分析流动比率时，应注意分析企业会计分析期前后一段时间的流动资产和流动负债的数额变动，如变动幅度很大，应了解企业是否在流动比率不理想时，通过在年终把欠款还清，到下年初再如数借回，或者有意把本来要在年终进货，推迟到下年初再购进等办
法粉饰流动比率。所以西方也把其称作是企业的“橱窗装饰”。如某企业的流动资产为15万元，流动负债为10万元，流动比率为1.5，而当编制报表时，突击偿还债务5万元，流动资产10万元，流动负债5万元，流动比率变为2。再如，快到期末时，如流动比率小于1，则加快赊购原材料；如流动比率大于1，则延期赊购原材料，这样可使流动比率看起来更为理想。
（7）一般而言，营业周期越短的企业，其应收账款周转率越高，且无需持有存货，故其流动比率越低。例如电力行业、娱乐行业、旅游行业等，由于存货、应收账款不多，所以流动比率较低。
（8）在流动比率构成要素中，应收账款和存货这两项具有关键意义。对应收账款的分析如果不考虑销售条件、信用政策等因素就会发生偏差。而各行业存货的流动性和变现性有较大差别，流动比率不能反映由于流动资产中存货不等所造成的偿债能力差别，因此需用应收账款周转期、存货周转期指标补充说明。
（9）该比率的下限为1，此时的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足额地变现，不受任何损失地实现其周转价值，债务清偿才有物质保障，否则，企业就会遇到不能及时偿债的风险。而当该比率小于1时，企业肯定有部分债务不能及时清偿，从而导致企业财务状况陷入危机。
2.速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。
所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、预付账款等项目后的余额。
存货一般不包括在速动资产中，这是因为： 第一，在流动资产中，存货的变现速度最慢；
第二，由于某种原因，部分存货可能已损失、报废，但尚未作处理； 第三，部分存货已抵押给某债权人；
第四，存货可变现净值与账面价值之间的差额有可能会相差悬殊；
第五，存货是企业正常生产经营所必需的物资，启用存货偿债，有可能会影响企业正常的生产经营。
综合上述原因；企业并不希望用变卖存货的办法还债。至于待摊费用和预付账款，因缺乏市场价值，而无变现能力可言。因此在排除了包括存货在内的若干项目之后，通过计算速动比率，所反映出的短期偿债能力更加令人信服。不过预付账款虽没有变现能力，但在企业营运过程中可以减少付出一部分现金，从而增加一部分营运资金，仍就具有一定的偿债能力。因此，短期偿债能力和变现能力是两个不同的概念。
由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。其计算公式为：
速动比率＝速动资产÷流动负债
根据表4－2资料，该企业2001年的速动比率为： 年初速动比率：
（800＋1000＋1200）÷3400＝0.882 年末速动比率：
（900＋500＋1300）÷4000＝0.675
分析表明该企业2001年末的速动比率比年初有所降低，虽然该企业流动比率超过一般公认标准，但由于流动资产中存货所占比重过大，导致企业速动比率未达到一般公认标准，企业的实际短期偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转。
速动比率的分析要点是：
（1）尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性，但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。实际上，如果企业存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍然有望偿还到期的债务本息。
（2）如果速动比率大于1，虽然从债权人的角度来看，越大越好。但是过高的速动比率同流动比率一样将使企业不能把足够的流动资金投入存货、固定资产等经营领域，从而可能使企业丧失良好的获利机会。所以，从企业经营管理的角度来看，又当侧重另一个方面。
（3）如果速动比率小于1，必然使企业面临很大的流动压力，其风险性自然很高。但这也不是绝对的，因为速动比率是假定企业一旦面临财务危机或办理清算时，在存货及待摊费用难以或无法立即变现的情况下，企业以速动资产支付流动负债的能力，所以这一比率在反映企业应付财务危机方面较为有用。实际上，在企业理财中，应根据市场状况和债务人的信用情况等因素，在基本保持速动比率为1的前提下，做出一定灵活调整。
（4）部分行业速动比率的参考值为：汽车业0.85、房地产0.65、制药0.9、建材0.9、化工0.9、家电0.9、商业0.45、机械0.9。它们表现出以下两个特点：第一，商业企业存货周转快，且所占比重较大，应付账款一般较多，在日常营业过程中产生大量货币资金可以应付支付需求，因此速动比率为0.5即属正常。要求其比率为l，等于要求其售前支付价款或售后立即付款，对商业行业既无必要，也不适合供大于销的市场基本格局。第二，一些行业如汽车，由于其生产技术特点，占用存货很多，要求其比率大于1既不合理也不现实。
（5）该比率虽然弥补了流动比率的某些不足，但其仍没有考虑速动资产的构成。尽管速动资产变现能力较强，但速动资产仍不等于企业的现时支付能力，各种不同的速动资产变现能力仍然存在差异。比如当企业速动资产中含有大量不良应收账款时，或企业的短期股票投资套牢而转化为事实上的长期投资时，即使其比率大于1，也不能保证企业有很强的短期偿债能力。因此，该比率应与速动资产变现能力强弱结合起来考察，应结合应收账款周转率及坏账准备率分析，如果应收账款的流动性存在问题，实际坏账可能比计提的坏账准备要多时，则要求企业有更高的速动比率。
3.现金比率
现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。
现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额。由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此，速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。其计算公式为：
现金比率＝（现金＋有价证券）÷流动负债 根据表4－2资料，该企业2001年的现金比率为： 年初现金比率：（800＋1000）÷3400＝0.529 年末现金比率：（900＋500）÷4000＝0.350
该企业2001年初、年末的现金比率都比较高，年初竟超过50%，年末有些改进，这说明企业还需进一步有效地运用现金类资产，合理安排资产结构，提高资金使用效益。
现金比率的分析要点：
（1）现金类资产对流动负债比率反映企业的即刻变现能力，意味着作为偿债保证的资产是变现力为百分之百的资产，因而，以此偿还流动负债也具有百分之百的稳定性和安全性，以该比率来衡量企业的短期偿债能力更为稳健。
（2）在进行企业短期变现能力分析时，一般说来该比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金和现金等价物来偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的现金及其等价物。但是在企业把应收账款和存货都抵押出去或已有迹象表明应收账款和存货的变现能力存在问题的情况下，计算该比率更为有效。因为在这种情况下，流动比率和速动比率都带有虚假性，或者不可靠性，容易导致企业盲目乐观。
（3）现金类资产对流动负债比率越高，企业面临的短期偿债压力越小，反之，则越大。但是，企业也可能由于维持太高的现金与流动负债比率，而丧
失许多有利可图的流转机会和投资机会，从而丧失相应的周转利益和投资利益，也即带来较高的机会成本。因此，在对这个比率下结论之前，应充分了解企业情况，结合企业编制的现金预算表。有时候企业可能有特别的计划需要使用现金，如集资用于扩大生产能力的建设，就必须使手头上的现金增加，这种情况下，即使该比率很高，也不能误认为偿债能力很强。但不管怎样讲，过低的该比率反映企业的支付能力一定存在问题，时间长了会影响企业的信用。企业保持一定的合理的现金对流动负债的比率是很必要的。
（4）使用这一比率时，还必须注意现金及有价证券的内涵变化。比如某些限定用途、不得随便动用的现金，减少了企业实际可用的现金数量；而某些账面价值不能准确反映其市价变动的有价证券，应对其按照实际价格进行相应调整，才能揭示其真正的变现价值等。
4.应付账款平均付账期
应付账款平均付账期（天数）＝应付账款平均余额÷购货成本×360 它反映的是企业获得供应商提供的平均信用期限。一般而言，企业应付账款平均付账期越长，企业短期偿债的压力就越轻，应付账款平均付账期每延长一天，企业就会节约一定的资金占用，但同时也丧失购货现金折扣。在公开的会计报表中，没有购货成本这一数据，可以依据下式推算：
购货成本＝期末存货＋主营业务成本－期初存货
根据表4－2和表4－6资料，
表4－6 ABC公司利润表(简表) 单位：万元
项 目 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 上年数 18000 10700 1080 本年数 20000 12200 1200
二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额 减：所得税(税率为40%) 五、净利润 6220 600 1620 800 200 4200 300 100 600 4000 1600 2400 6600 1000 1900 1000 300 4400 300 150 650 4200 1680 2520 该企业2001年的应付账款平均付账期（天数）为：
[（1000＋1200）÷2] ÷（52400＋12200－4000）×360＝29. 5（天） 但是，非正常的应付账款平均付账期的延长对企业的信息使用者来说未必是好的信息。因为：（1）应付账款平均付账期的延长如果超过供应商（债权人）提供的信用期，表明企业存在普遍的债务拖欠现象，长期发展下去，将使企业信誉下降；（2）应付账款平均付账期的延长可能是企业现金流转不畅、缺乏现金支付能力的一种表现。
5. 其他影响短期偿债能力的因素
上述变现能力指标，都是从财务会计报告资料中取得的，还有一些财务会计报告资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至其影响力还相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比财务会计报告项目反映的要好一些。
（1）增强企业流动资产变现能力的因素有：
① 可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业来办理贷款手续的银行贷
款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。这一数据不反映在报表中，必要时应在财务情况说明书中予以说明。
② 准备很快变现的长期资产：由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增加短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产的问题。
③ 偿债能力的信誉：如果企业的长期偿债能力一贯很好，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺，提高短期偿债能力。这个增加变现能力的因素，取决于企业自身的信誉和当时的筹资环境。
（2）降低企业流动资产变现能力的因素有：
① 未记录的或有负债：或有负债是有可能发生的债务，按我国《企业会计准则》规定，对这些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。只有已办贴现的商业承兑汇票作为附注列示在资产负债表的下端，其他的或有负债，包括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿等等，都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。
② 担保责任引起的负债：企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。
此外还有其他表外项目，如：经营性租赁、重大投资及资本性支出、重大改组、购并和资产出售、重大诉讼和仲裁、重要会议、重大承诺事项、特殊政策。
（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。其分析指标主要有下面几
项：
1. 资产负债率
资产负债率又称负债比率，是企业负债总额对资产总额的比率。 资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。其计算公式为：
资产负债率＝负债总额÷资产总额×100%
在财务实践中，对该比率公式中负债所包含的详细内容存在很大的争论，产生争论的原因在于该比率既然是衡量长期偿债能力的指标，作为其分子的债务应只是长期债务，为什么取负债总额呢?这是因为：
① 短期（流动）负债作为一个整体，企业总是长期性占用着，可以视同长期性资本来源的一部分。例如，一个应付账款明细科目可能是短期性的，但企业总是长期性地保持一个相对稳定的应付账款总额。这部分应付账款可以成为企业长期性资本来源的一部分。本着稳健性原则，将短期债务包括在用于计算该比率的负债总额内是合适的。
② 实际上，企业资产变现后是先用于偿还短期负债，然后，才是用于偿还长期负债。当资产负债率中的分子只是指长期负债时，这就意味着企业资产全部用于抵偿长期负债，而实际情况却是在抵偿短期负债后的剩余额，才能用于补偿长期负债。
这样一来，计算公式就要改成为长期负债除以资产减短期负债。但如果从整体上看，无论短期负债还是长期负债都要由资产给予保障，采用全部负债除以总资产作为该比率，。也就实际上意味着总资产在保证短期负债偿还后，再用以保证长期负债的偿还。于是从这一意义上讲，该比率是衡量长期负债偿还能力的一个指标。
在具体计算该比率时，还存在的另一个问题是，一些具体的资产负债表项目是否应列入负债之中，如：储备基金或预提费用；递延税金；可赎优先股。
按照稳健原则，这些项目一般作为负债看。
根据表4－2资料，该企业2001年的资产负债率为： 年初资产负债率：5400÷20000×100%＝27. 0% 年末资产负债率：6500÷23000×100%＝28. 3%
该企业2001年初、年末的资产负债率均不高，说明企业长期偿债能力较强，这样有助于增强债权人对企业出借资金的信心。
需要注意的是，并非企业所有的资产都可以作为偿债的物质保证。不仅在清算状态下，待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用等难以作为偿债的保证，即便在企业持续经营期间，上述资产的摊销价值也需要依靠存货等资产的价值才能得以补偿和收回，其本身并无直接的变现能力，相反还要对其他资产的变现能力产生反向影响。至于无形资产当中的商誉、商标、专利、非专利技术等能否用于偿债，也存在极大的不确定性。
故又提出有形资产负债率这一比较稳健的指标对企业的长期偿债能力进行评价，公式为：
有形资产总额＝资产总额－（无形资产及长期待摊费用＋待摊费用＋待处理财产损失）
根据表4－2资料，该企业2001年的有形资产负债率为： 年初有形资产负债率：
5400÷（20000－500－60）×100%＝27. 8% 年未有形资产负债率：
6500÷（23000－550－80）×100%＝28. 9%
较之资产负债率，有形资产负债率指标将企业偿债安全性的分析建立在更加切实可靠的物质保障基础之上。
资产负债率的分析要点为：
（1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，
只占很小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望该比率越低越好，企业的偿债保证程度强，贷款不会有太大的危险。
（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金，在经营中发挥同样的作用、所以、股东所关心的是全部资本利润率是否越过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，该比率越大越好，这样可以获取到超额剩余收益。例如，某企业当年资本结构如表4－7：
表4－7 项 目 金额(元) 15% 10%(利息率) 30%(75000/250000) 利润率 利润额(元) 150000 75000 75000(15000075000) －企业全部资本 1000000 借入资本 股东资本 750000 250000 从上例可见，股东所得到的好处是双重的，不仅他们的资本利润率较高(30%)，而且他们可以在付出有限代价的条件下，保持对企业的全部控制权。如果全部资本利润率低于借款利息率10%，则对股东就不利了。见表4－8：
表4－8 项 目 金额(元) 利润率 8% 10%(利息率) 利润额(元) 80000 75000 －企业全部资本 1000000 借入资本 股东资本 750000 250000 2%(5000/250000) 5000(8000075000) 这时，举债经营之所以对股东不利，是因为公司运用全部资本的利润率低于借款利息率。对借入资本的利息，要用股东所得的利润份额来弥补。
（3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，则
认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或该比率很小，说明企业畏缩不前，对前渗信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。因此，经营者在制定借入资本决策时，必须估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利弊。
（4）企业资产负债率高说明：企业独立性下降、债务压力增加、总资产和经营规模扩大。但其意义在于：第一，缓解企业资金的紧张；第二，扩大企业的经营规模；第三，发挥财务杠杆作用，使投资人获取剩余收益；第四，增强企业在资金使用上的责任感；第五，由于利息支出税前列支，因此可降低资金成本；第六，由于利率是固定的，在通货膨胀时期，举债经营可以把由于通货膨胀而引起的货币购买力损失更多地转嫁于债权人。
（5）分析该比率时，还必须考虑以下因素：盈利稳定性（利润稳定的企业，如公用事业单位，其偿债能力大于利润波动的企业，因而该比率可能很高）、经济周期（通货膨胀较高时期或国民经济景气时期，该比率较高）、利率大小（利率提高会使该比率下降）、营业额的增长、资产的流动状况（资产流动性强的企业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力相对较强）、行业的竞争程度（竞争的加剧会导致偿债能力下降，企业该比率较低）和公司规模（大公司负债能力较高）。
（6）该比率不能反映企业的偿债风险。因为：第一，即使借款相同，但假如本金偿还期限不同，对现金流动的影响便不一样。同样贷款100万元，本金分10年还是5年还大不一样。第二，如借款是分期偿还，该比率会逐渐下降，但每年需支付的利息及本金并不变，因此偿债风险并无减少。第三，该比率可能会因资产评估及会计政策（如折旧政策）的变更而改变，但这并不表示财务风险有所变化。
（7）在西方，一般认为它不应超过50%，否则说明企业借入资金多于权益资金，表明企业的自有资本不能用来补偿企业的负债，从而使潜在投资者对其投资或债权的安全性产生疑虑，也使实际的债权人产生危机感。所以，50%
比率被称为是否能偿债的警戒线。
（8）单一企业资产负债率的分析评价，通常要结合同行业的平均水平来进行。但是，由于企业的负债总额和资产总额都包含着丰富的内容，而各个企业在计算这一指标时，又并不是全部采用完全统一的口径，比如对准备金、递延税项、少数股东权益等项目的处理，就存在着广泛的差异。因此与同行业比率进行比较时，要注意各个项目的实际内涵，剔除差异因素后，再做评价。
2. 产权比率
产权比率是指负债总额与所有者权益的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志，也称资本负债率。其计算公式为：
产权比率＝负债总额÷所有者权益
它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度，或者说是反映企业自有资金对借入资金的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，股东对企业控制权越稳固，债权人权益的保障程度越高，企业承担的偿债付息的压力与风险越小、但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。所以，企业在评价产权比率适度与否时，应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行，即在保障债务偿还安全的前提下，应尽可能提高产权比率。
根据表4－2资料，该企业2001年的产权比率为： 年初产权比率： 5400÷14600＝0. 370 年末产权比率： 6500÷16500＝0. 394
该企业2001年初、年末的产权比率都不高，同资产负债率的计算结果可相互印证，表明企业的长期偿债能力较强，债权人的保障程度较高。
产权比率的分析要点：
（1）产权比率与资产负债率都是以负债总额为分子，对应的分母，一个是资产总额，一个是资产总额与负债总额之差，两个指标对评价偿债能力的作
用基本相同，主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
（2）产权比率最终以净资产为物资保障而使所有者对偿债风险具有承受能力。因此，在使用该比率时应注意，资产中的某些项目，其价值具有很大的不确定性，与设置有形资产负债率指标的原因相同，还需要对产权比率的公式进行必要的调整，即对有形净值负债率进行计算、分析。其计算公式为：
有形净值负债率＝负债总额÷有形净值总额 其中：有形净值＝有形资产总额－负债总额
根据表4－2资料，该企业2001年的有形净值负债率为： 年初有形净值负债率为： 5400÷（19440－5400）＝0. 384 年末有形净值负债率为： 6500÷（22370－6500）＝0. 409 3. 利息保障倍数
利息保障倍数又称己获利息倍数，是指企业息税前利润与利息费用的比率。反映了获利能力对债务偿付的保证程度。其计算公式为：
利息保障倍数＝息税前利润÷债务利息
息税前利润是指在支付债务利息和所得税前的正常业务经营利润，而不包括非正常项目。这是由于负债与资本所支持的项目一般属于正常业务经营范围，因此计算利息保障倍数时就应当以正常业务经营的息税前利润为基础。由于我国利润表中债务利息没有单列，而是混在财务费用中，分析者只好用“利润总额加财务费用”来估算。为了更加准确地反映利息的保障程度，债务利息应包括财务费用中的利息和资本化的利息两部分。息税前利润的重要性有三点：（1）该指标能够更加准确地反映和比较不同负债和权益结构企业的生产经营活动成果。因为它对生产经营活动盈利的计算剔除了利息支出这一与筹资方
式有关，而与企业经营盈利能力无关的因素。（2）该比率与净利润指标相比，剔除了所得税率的影响，更准确地反映出不同税负企业的经营活动收益。（3）该比率把利息支出从日常生产经营活动支出中分离出来，突出反映了企业金融活动的资金成本。
根据表4－3资料，假定表中财务费用全部为利息费用，该企业利息保障倍数为：
2000年利息保障倍数为： （4000＋200）÷200＝21（倍） 2001年利息保障倍数为： （4200＋300）÷300＝15（倍）
从以上计算来看，应当说企业2000年和2001年的利息保障倍数都较高，有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合企业往年的情况和行业的特点进行判断。
利息保障倍数的分析要点为：
（1）它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。由此可以得出这样的启示：若要维持正常的偿债能力，从长期看，利息保障倍数至少应当大于1，且比值越高，企业长期偿债能力一般也就越强。如果利息保障倍数过小，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。究竟企业利息保障倍数应是利息的多少倍，才算偿付能力强，这要根据往年经验结合行业特点来判断。
（2）衡量公司负债是否过高不能只看资产负债率，更主要地应看它支付固定财务费用的能力。如果设息税前资产利润率为R，借款利率为i，总资产为A，总负债为D，则D/A为资产负债率，而下式把资产负债率和利息保障倍数连接起来：
利息保障倍数＝息税前利润÷债务利息＝（R·A）÷（D·i）＝R÷[i（D/A）〕
现有甲、乙公司，有关资料如表4－9： 表4－9
项目 R I D/A 利息保障倍数 甲公司 20% 10% 2/3 3 乙公司 12% 10% 1/2 2. 4 由本例可以看出，甲公司的负债比率比乙公司高出很多，但由于总资产利润率高，可以利用更高的杠杆作用，故其利息保障倍数比乙大，其长期偿债能力比乙公司好。
（3）该比率反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还。
（4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润本身支付，而使用流动资产支付，故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的流动资金偿还本金和利息费用。
（5）还要注意非付现费用问题。从长期来看，企业必须拥有支付其所有费用的资金，但从短期来看，企业的固定资产折旧费、待摊费用、递延资产摊销、无形资产摊销等非付现费用，并不需要资金支付，而它们却已从企业的当期利润中扣除了，因而，有些企业即使在利息保障倍数低于1的情况下，也能够偿还其债务利息。
4. 权益乘数
权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式为：
权益乘数＝资产总额÷所有者权益
根据表4－2资料，该企业2001年的权益乘数为： 年初权益乘数：20000÷14600＝1. 37
年末权益乘数：23000÷16500＝1. 39 权益乘数比率的分析要点为：
（1）比率越大，表明所有者投入企业的资本所占比重越小，企业对负债经营利用得越充分；反之，比率越小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占的比重越大，债权人权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越强。
（2）该比率的倒数为所有者权益比率，说明企业资产中有多少是所有者投入资本所形成的，计算公式为：所有者权益比率＝所有者权益÷资产总额，它从另一个侧面反映企业的长期偿债能力。该比率越大，资产负债率就越小，企业的财务风险也越小，长期偿债能力越强。
5. 其他影响长期偿债能力的因素
主要来自三个方面：长期租赁、担保责任和或有项目。偿债能力不足的直接后果是导致财务失败。人们常常把财务失败等同于破产。广义上；只要出现下述事件之一就可认为是财务失败：破产、透支银行账户、债券合同违约、无力支付优先股股息。财务失败预测一般作为长期偿债能力分析的补充。
二、营运能力分析
投资者和债权人除了直接分析企业盈利能力和风险情况外，还必须分析企业的营运能力。营运能力是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标所产生作用的大小。一个企业的财务状况和盈利能力在很大程度上取决于企业的营运能力，因为利润和现金流量是通过资产的有效使用来实现的，如果资产使用率低，企业不仅不能创造出足够的利润和现金流量来支付费用、扩大再生产和偿还债务，而且为了维持经营还得进一步举债。简而言之，营运能力低表明资金积压严重，资产未能发挥应有的效能，从而降低企业的偿债能力和盈利能力。只要公司处于持续经营状态，营运能力的分析就相当重要。营运能力的分析包括人力资源营运能力的分析和生产资料营运能力的分析。
（一）人力资源营运能力的分析
人，作为生产力的主体和企业财富的原始创造者，其素质水平的高低对企业营运能力的形成状况具有决定性作用。而分析和评价人力资源营运能力的着眼点在于如何充分调动劳动者的积极性、能动性，从而提高其经营效率。通常采用以下效率指标进行分析：
1. 劳动效率
它是指企业产品主营业务收入净额或净产值与平均职工人数（可以视不同情况具体确定）的比率，其计算公式为：
劳动效率＝商品产品主营业务收入净额或净产值÷平均职工人数 其中：商品产品主营业务收入净额＝主营业务收入－销售折扣与折让 对企业劳动效率进行考核评价，主要是采用比较的方法。例如，将实际劳动效率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均水平等指标进行对比，进而确定其差异程度，分析造成差异的原因，以择取适宜对策，进一步发掘提高人力资源劳动效率的潜能。
2. 主营业务收入对员工人数比 其计算公式为：
主营业务收入对员工人数比＝主营业务收入÷员工人数
它可能与企业的自动化程度有某种关系，或者它可能说明了该企业推销人员的推销水平和技巧。该比率越高越好，因为其表明从长远来看该企业的市场情况良好。
（二）生产资料营运能力分析
企业拥有或控制的生产资料表现为各项资产占用。因此，生产资料的营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。资产营运能力的强弱关键取决于周转速度。一般说来，周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产营运能力越强；反之，营运能力就越差。所谓周转率，即企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率，它反映企业资金在一定时期的周转次
数。周转次数越多，周转速度越快，表明营运能力越强。这一指标的反指标是周转期，它是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需要的天数。周转期越短，表明周转速度越快，资产营运能力越强。其计算公式如下：
周转率（周转次数）＝周转额÷资产平均余额
周转期（周转天数）＝计算期天数÷周转次数＝资产平均余额×计算期天数÷周转额
资产营运能力的分析可以从以下几个方面进行： 1. 流动资产周转情况分析
反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。
（1）应收账款周转率
应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标。它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。其计算公式为：
应收账款周转率（次数）＝赊销收入净额÷应收账款平均余额 其中，赊销收入净额＝主营业务收入－现销收入－销售折扣与折让
应收账款平均余额＝（期初应收账款＋期末应收账款）÷2 应收账款周转期（天数）＝计算期天数（360）÷应收账款周转次数
＝计算期天数×应收账款平均余额÷赊销
收入净额
假定前例中企业2000年和2001年度主营业务收入中赊销部分均占30%，则两年应收账款周转率可计算如表4－10所示。
表4－10 应收账款周转率计算表 单位：万元
项 目 销售收入净额 1999年 2000年 12600 2001年 14000
应收账款年末余额 应收账款平均余额 1100 1200 1150 10.96 1300 1250 11.2 应收账款周转次数 (率) 应收账款周转天数 32.85 32.14 以上计算结果表明，该企业2001年应收账款周转率比2000年有所改善，周转次数由10.96次提高为11.2次，周转天数由32.85天缩短为32.14天。这不仅说明企业的营运能力有所增强，而且对流动资产的变现能力和周转速度也会起到促进作用。
应收账款周转率的分析要点为：
①应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。周转率高表明：a. 收账迅速，账龄较短；b. 资产流动性强，短期偿债能力强；c. 可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。
②同时借助应收账款周转期与企业信用期限的比较，还可以评价购买单位的信用程度，以及企业原订的信用条件是否适当。应收账款周转期每增加一天，就需要相应的资金来负担额外的应收账款。因此，应收账款周转期的延长与企业借款规模扩大往往并存。如果应收账款周转期增加，其原因很多，可能是企业失去信用控制，也可能是扩大信用决策的结果。
③利用上述公式计算应收账款周转率时，需要注意以下几个问题：a. 公式中的应收账款包括会计核算中的“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，不是赊销总额，更不包括现销，且其金额应为扣除坏账准备后的净额；b. 如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均占用额；c. 分子、分母的数据应注意时间的对应性。
④应收账款周转期是平均数，它在某些情况下可能会被曲解，同时也必须
考虑行业因素。周转期增加可能是由于少数债务大户比其他赊销债务人付款期长，这样，计算的数字无法代表大多数债务人清账期。部分行业应收账款周转期（天数）的参考值为：汽车24、冶金56、化工61、家电91、电子90、食品50、服装36（天）。
⑤有些表外因素对该比率产生较大影响。包括：季节性经营的企业、大量使用分期付款结算方式、大量的销售使用现金结算、年末大量销售或年末销售大量下降。
应收账款周转率指标的缺陷表现为：
①不能准确地反映年度内收款的进程及均衡情况。例如，假设甲、乙两个企业均于2000年3月10日赊销一批商品800万元，甲企业于5月10日收回600万元，乙企业于12月10日收回600万元，甲乙两个企业应收账款周转率次数均为8次。显然，这不能真实准确地反映实际情况，甲企业收款效率明显好于乙企业，按年利率5%计算，乙比甲迟收回7个月，将产生17. 5万元的机会损失。
②存在着高估应收账款周转率的倾向。例如，若某企业1999年初的应收账款余额为1000万元，1999年1月5日赊销商品一批，价款为8000万元，于12月5日收回当年销货款8000万元。则应收账款周转次数＝8000/[（1000＋1000）/2] ＝8，应收账款周转天数＝360/8＝45天。但事实上，其中8000万元近1年（11个月）才收回一次，还有1000万元仍未收回。若当年赊销款于年末均未收回，则应收账款周转次数为1. 6次。而事实上应收账款只有资金垫支，根本就未周转。
③当销售具有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能反映实际情况，不便于对跨年度的应收账款收款情况进行连续反映。例如，A企业2000年12月5日赊销一批商品1000万元，于2001年2月5日收回800万元，4月5日收回200万元。则2000年应收账款周转次数＝1000/[（0＋1000）/2] ＝2次。2001年假定没有发生赊销业务，计算结果为0次。而事
实是，2000年根本没有收回款项，但2001年的收款工作做得却很出色，即应收账款变现速度很快，这表明现行的应收账款周转率不便于进行跨年度业务分析和评价。
④不便于及时提供应收账款周转率的信息。现行该指标是反映某一段时期的周转情况，因此，只有等到期末时，才能根据年销售额、应收账款平均占用额计算出结果。即使将该期间缩短为季度、月度，也仍存在这个问题。它与当今社会信息传递如此迅速极不合拍，特别是当电子适时财务会计报告系统将成为现实时，这种指标将难以满足信息使用者的需要，将丧失相关性。
有鉴于上述局限性，有学者建议把应收账款周转率改为应收账款平均账龄，其计算公式为：
应收账款平均账龄＝（∑某项应收账款账龄×该项应收账款金额）/∑各项应收账款金额
采用该指标反映应收账款收账变现情况，至少有这样几方面的优点： ①可以较为准确地反映应收账款收账的均衡情况、进度情况。同样一笔货款于不同时间收回，对资金运转效率的影响是有很大差别的。上例中甲企业于年末时应收账款平均账龄为77天＝（60×600＋290×200）/（600＋200）。乙企业年末应收账款平均账龄为275天＝（270×600＋290×200）/（600＋200）。而应收账款周转率计算结果两个企业却均为8次或45天，显然，应收账款平均账龄的计算结果与实际收账情况更为接近。
②便于随时分析和评价应收账款的收账情况，而不必等到会计期末进行。仍以上例为例，若在5月15日需要了解两个企业的账龄情况，则
甲企业＝（60×600＋65×200）/（600＋200）＝61. 3天 乙企业＝（80×800）/800＝80天 说明甲企业比乙企业收款效率高。
③可以避免由于销售的季节性或由于选择的会计期间与营业周期不一致，而导致应收账款周转率不能如实反映或无法反映款项的实际收回情况。如上例
中，2000年底A企业应收账款平均账龄为25天，
2001年年底A企业平均账龄＝（60×800＋120×200）/（800＋200）＝72天
可见，该指标对于跨年度的应收账款进行连续反映，不至于出现2001年应收账款周转率为0的不真实现象。
④该指标与企业对应收账款进行日常管理而常采用的方法相一致，资料极易取得，无需花费额外代价。应收账款的账龄分析，是企业应收账款日常管理中最常用的、最行之有效的方法之一。《幸福》杂志对500家大公司应收账款监控方法的调查结果表明，在监控客户的付款行为时，采用该指标的公司有92家，占被调查有效答卷公司数的40. 7%（92/226），并将其作为首选监控指标的占69. 6%，见表4－11。
表4－11 《幸福》杂志对500家大公司应收账款监控方法的调查结果 监控指标 应收账款周转率 应收账款平均回收期 应收账款账龄 其他 采用的公司数量 52 77 92 5 1 9.6% 33.8 69.6 20.0 选择的优先顺序 2 26.9% 50.6 27.2 80.0 3 63.5 15.6 2.2 4 1.1 在电子计算机普及的情况下，销售账务处理软件可以迅速显示每笔血收账款发生、收回情况及每笔应收账款所占用的平均期限。只要对照企业对不同客户设置不同的信用期限，就可根据超出信用期限长短的不同采取不同的收账政策。至于应收账款平均账龄指标只要在软件中设置了相应的计算程序，瞬间便可获得。平均账龄主要用于反映一个企业整体应收账款占用的大致期限，便于不同企业之间的比较，由于不同行业经营性质的不同，营业周期的不同，应收账款账龄相差比较悬殊。因此，应建立行业平均账龄的平均标准值，这样，便
于投资者、债权人以及企业管理层随时评价、判断企业应收账款占用期限是否过长，继而判断发生坏账可能性的大小。
（2）存货周转率
存货周转率是指一定时期内企业主营业务成本（主营业务成本）与存货平均资金占用额的比率。它是反映企业销售能力强弱、存货是否过量和资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合性指标。其计算公式为：
存货周转率（次数）＝主营业务成本（销货成本）÷存货平均余额 存货平均余额＝（期初存货＋期末存货）÷2 存货周转期（天数）＝计算期天数÷存货周转率
＝（计算期天数×存货平均余额）/主营业务成本（销货成本）
ABC公司1999年存货年末余额为3800万元，该公司2000年、2001年的存货周转率，可计算如表4－12所示。
表4－12
项目 主营业务成本 存货年末余额 存货平均余额 存货周转次数 存货周转天数 131. 4 135. 8 2. 74 2. 65 3900 4600 3800 4000 5200
存货周转率计算表
2000年 10700
单位：万元 2001年 12200 1999年
以上计算结果表明，该企业2001年存货周转率比2000年有所延缓，次数由2. 74次降为2. 65次，周转天数由131. 4天增为135. 8天。这反映出该企业2001年存货管理效率不如2000年，其原因可能与2001年存货增长幅度过大有关。
存货周转率的分析要点为：
①存货周转速度的快慢，不仅反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力产生决定性的影响。一般来讲，存货周转率越高越好，存货周转率越高，表明其变现的速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平。存货既不能储存过少，否则可能造成生产中断或销售紧张；又不能储存过多，否则可能形成呆滞、积压。一定要保持结构合理、质量可靠。其次，存货是流动资产的重要组成部分，其质量和流动性对企业流动比率具有举足轻重的影响，并进而影响企业的短期偿债能力。故一定要加强存货管理，以提高其变现能力。
②在其他条件不变阶情况下，存货周转越快，一定时期的企业盈利能力必然越高，反之亦然。所以，该比率也可以衡量企业的盈利能力。如一企业的主营业务成本为120万元，平均存货为10万元。假设每投资10万元于存货可获利1000元，则在存货周转率为12（120/10）的情况下，可以实现利润12000元。而另一企业以同样的成本利润率，存货周转率只有6次，则同样以10万元投资于存货，就只能获利6000元了。
③不同行业的存货周转率不一样，不能用一个统一标准衡量不同行业存货该比率的合理性。我国不同行业存货周转天数的参考值为：汽车131、制药356建材100、化工101、家电151、电子95、日用品62、商业30（天）。
④为了进一步判明存货的内部结构，还可以就原材料、半成品、产成品、库存商品计算周转率，以此来分析各种存货周转速度及其变动对存货周转速度的影响。
⑤在计算存货周转率时应注意以下几个问题：a. 存货计价方法对存货周转率具有较大的影响，因此，在分析企业不同时期或不同企业的存货周转率时，应注意存货计价方法的口径是否一致；b. 分子、分母的数据应注意时间上的对应性。
⑥如果企业的存货周转率恶化，则可能由下列因素引起：低效率的生产导致存货有较慢的生产量、低效率的存货控制导致存货的过度购买、存货项目滞销或过时导致增加存货总水平，这可能由于销售需求减少、企业可能存在着不适当的营销政策，如对信用政策控制过严而导致销路不畅。
⑦为了改善资产报酬率，企业管理当局可能希望减低存货水平和周转期。然而，实际中存货水平太高或太低都存在相关成本。如存货水平低会造成失去顾客信誉和销售机会；生产延后会引起各种后果，如生产率低、失去销售、支付罚金等；由于购货数量小而失去数量折扣；由于频繁订货而使再订货成本增高，等等。反之，存货水平高会导致存货占用过多资金引起高额的机会成本；储存和保险成本高；陈废和被盗风险高等。不过，存货水平高未必表明资产使用效率差，存货增加可能是特意政策的结果，如：对因短缺可能造成未来供应中断而采取的谨慎行动；预测未来物价上涨的投机行动；满足预计商品需求增加的行动。
⑧受一些成功的日本企业激励，目前很多企业实施存货控制的“适时制”，实现“零库存”，对这些企业考核，该比率将失去意义。
（3）流动资产周转率
流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标；它是流动资产在一定时期所完成的周转额（主营业务收入）与流动资产的平均占用额之间的比率。其计算公式为：
流动资产周转率（次数）＝主营业务收入净额÷流动资产平均占用额 流动资产周转期（天数）＝计算期天数÷流动资产周转率
＝（计算期天数x流动资产平均占用额）÷主营业务收入净额 流动资产平均占用额应按分析期的不同分别加以确定，并应保持分子的主营业务收入净额与分母的流动资产平均占用额在时间上的一致性。
流动资产周转率的分析要点为：
①在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好，会相对节约资金占用，相当于扩大了企业资产收入，增强企业盈利能力。流动资产周转率用周转天数表示时，周转一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短。生产经营任何一个环节上的工作改善，都会反映到周转天数的缩短上来。
②标准流动资产周转率要视行业特征、企业特征、企业发展阶段而定。在物价变动时期，尤其是在通货膨胀时会高估该比率，因此实务中必须考虑这些因素的影响。
假设ABC公司1999年流动资产年末余额为6000万元，可以计算公司2000年、2001年流动资产周转情况如表4－13所示。
表4－13 流动资产周转率计算表 单位：万元
项 目 主营业务收入净额 流动资产年末余额 流动资产平均余额 流动资产周转次数 流动资产周转天 131.0 136.4 2.75 2.64 6550 7575 6000 7100 8050 1999年 2000年 18000 2001年 20000
数 由此可见，该公司2001年流动资产周转速度比2000年延缓了5. 4天，流动资金占用增加，增加占用的数额可计算如下：
（136. 4－131. 0）×20000÷360＝300（万元）
2. 固定资产周转率
资产按其价值转移形式的不同可区分为固定资产和流动资产。从理论上讲，固定资产要完成其全部价值的周转，必须要经过其全部折旧期。基于此，人们一般不在某一具体会计期间计算固定资产周转速度，这时，如果用主营业务收入除以固定资产占用额，则存在逻辑上的缺陷，即主营业务收入并不是由固定资产的周转价值所形成的，至多是相当于折旧的部分形成为主营业务收入。因此在对资产的周转结构分析时，我们把着眼点主要放在流动资产上。但如果从固定资产的实物使用效果看，它与主营业务收入之间又有联系，即出售产品或周转产品数量的多少取决于固定资产的实物生产能力。以此为基础，固定资产周转率在分析实践中仍然是一个分析指标。
固定资产周转率是指企业主营业务收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：
固定资产周转率＝主营业务收入净额÷固定资产平均净值
假设ABC公司1999年末固定资产净值为11800万元，则该公司2000年、2001年固定资产周转率如表4－14所示。
表4－14 固定资产周转率计算表 单位：万元
项 目 主营业务收入净额 1999年 2000年 18000 2001年 20000
固定资产年末净值 固定资产平均净值 固定资产周转次数 以上计算结果表明，公司2000年固定资产周转率比1999年有所加快，其主要原因是固定资产净值的增加幅度低于主营业务收入净额幅度所引起的。这表明企业的营运能力有所提高。
固定资产周转率的分析要点为：
（1）固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。
（2）运用固定资产周转率时，需要考虑固定资产因计提折旧的影响，其净值在不断地减少以及因更新重置，其净值突然增加的影响。同时，由于折旧方法的不同，可能影响其可比性。故在分析时，一定要剔除掉这些不可比因素。
（3）即使主营业务收入不变，由于固定资产净值逐年减少，周转次数会呈现自然上升趋势，但这并不是企业经营努力的结果。
3. 总资产周转率
总资产周转率是企业主营业务收入净额与资产平均占用额的比率。其计算公式为：
总资产周转率＝主营业务收入净额÷资产平均占用额
资产平均占用额应按分析期的不同分别加以确定，并应当与分子的主营业务收入净额在时间上保持一致。
月平均占用额＝（月初＋月末）÷2
1.51 1.54 11900 13000 11800 12000 14000
季平均占用额＝（1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末）÷3 年平均占用额＝（1/2年初＋一季末＋二季末＋三季末＋1/2年末）÷4 值得说明的是，如果资金占用的波动性较大，企业应采用更详细的资料进行计算，如按照各月份的资金占用额计算。如果各期占用额比较稳定，波动不大，上述季、年的平均资金占用额也可以直接用（期初＋期末）÷2的公式来计算。
这一比率用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的盈利能力。这样企业就应该采取各项措施来提高企业的资产利用程度，如提高主营业务收入或处理多余的资产。
假设ABC公司1999年末全部资产总额为19000万元，则该公司2000年和2001年的总资产周转率可计算如表4－15所示。
表4－15 总资产周转率计算表 单位：万元
项 目 主营业务收入净额 全部资产年末余额 全部资产平均余额 全部资产周转次数 以上计算表明，公司2001年全部资产周转率比2000年略有加快。这是因为该公司固定资产平均净值的增长程度（9. 24%）虽低于主营业务收入的增长程度（11. 11%），但流动资产平均余额的增长程度（15. 65%）却大大高于主
0.92 0.93 19500 21500 19000 20000 23000 1999年 2000年 18000 2001年 20000
营业务收入的增长程度，所以总资产的利用效果难以大幅提高。
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容