浅析我国外汇储备的问题和对策

浅析我国外汇储备的问题和对策

2006年我国的外汇储备超过了日本成为了世界第一储备国。这是因为我国的国际收支保持连年的“双顺差”，从而导致我国外汇储备最近几年的快速增长，然而我国高额的外汇储备产生了很多问题，给我国的经济带来了一定的风险，为此，我国的外汇储备应采取更加积极的管理和运用措施，在保障我国经济稳定的条件下，实现长期购买力的稳定和增长。

一、我国外汇储备的现状及成因 （一）我国外汇储备现状

我们回顾下中国外汇储备的总量变化。在1996年底，中国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。但自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2001年末外汇储备规模突破2000亿美元大关之后，持续扶摇直上：2003年末增加到4033亿美元；2004年达到6099亿美元；2005年年底达到8188。72亿美元，居全球第二位。到2006今年2月底，我国外汇储备余额为8537亿美元，超过日本的8501亿美元，登上了全球外汇储备最大持有国的位置。至2006年末外汇储备已达到10663亿美元。外汇储备充裕，有利于增强我国的国际清偿能力和购买能力，提升国际社会对我国经济发展的信心。但是如此巨大的数额，毫无疑问的显示我国外汇储备规模畸高，增长过猛。如何有效控制其数量继续增长，如何充分利用这一潜在资源，成了亟需解决问题。

（二）我国高额外汇储备形成的主要原因

如表1，从国际平衡表中我们知道，储备资产是由货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇储备与其他债权等五个项目所组成，由于我国货币黄金的各年变动量均为零，特别提款权和储备头寸在储备资产增减额中所占的比重很小，所以储备资产变动主要取决于外汇

1

河北经贸大学毕业论文

储备的变动，在国际收支平衡表中，储备资产增减额等于经常项目差额、资本项目差额、误差与遗漏三项之和，由于我国储备资产变动主要取决于外汇储备的变动，从而外汇储备增减额实际上近似等于储备资产增减额。从国际收支状况来看，与外汇储备变动紧密相关的主要因素有进出口贸易、外债和外商直接投资。由于进出口贸易和外商直接投资又是产生“双顺差”的主要因素，所以国际收支的“双顺差”导致了我国高额的外汇储备。

表1 我国国际收支平衡表中的储备资产项目 单位：百万美元

储备资产变动 1.货币黄金 2.特别提款权 3.在IMF的储备头寸 4.外汇储备 5.其他债权 2001 -47325 0 -52 -6822 -46591 0 2002 -75507 0 -143 -1122 -74242 0 2003 -117023 0 -90 -89 -116844 0 2004 -206364 0 -161 478 -206681 0 2005 -207016 0 -5 1929 -208940 0 2006 -247025 0 135 310 -247472 0 摘自：国家外管理局

二、中国外汇储备适度规模的理论分析

我国外汇储备适度规模的传统定量分析从我国实际情况看，目前我国的资本项目尚未开放，外商证券投资收益汇出的用汇需求不大，所以这一因素我们可以忽略。另外，由于目前我国企业“走出去”战略刚刚启动，对外投资的用汇需求也不大，这一点我们同样忽略。因此，我国

外汇需求集中地体现在四个项目上：①进口用汇需求，记作D1；②偿还外债本息的用汇需求，记作D2；外商直接投资利润汇出的用汇需求，记作D3；④干预外汇市场、稳定本币汇率的用汇需求，即平准基金，记作D4。据此，我们可以得出以下模型：

D＝D1＋D2＋Ｄ3＋Ｄ4

其中，D表示我国对外汇储备的基本需求，也就是我国外汇储备应具有的基本规模。

2

河北经贸大学毕业论文

（一）进口用汇需求（D1）。

1947年，美国耶鲁大学教授Robert Triffin提出了最具代表性的进口比例分析法，即用国际储备对进口的比例来测算最适度储备量。Triffin根据实证分析得出：一国的储备量应与它的进口贸易额保持一定的比例关系，该比例以40%为上限标准，20%为下限标准，即一国的储备量应以满足3～4个月的进口为宜。（见表 2）

表2 进口比例分析法下我国的进口用汇需求 单位：亿美元

满足进口用汇需年份 进口总额 外汇储备上限 外汇储备下限 求的外汇储备（D1） 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2435.5 2951.7 4128.4 5614.2 7121 8527 974.2 1180.68 1651.36 2245.68 2848.4 3410.8 487.1 590.34 825.68 1122.84 1424.2 1705.4 730.65 885.51 1238.52 1684.26 2136.3 2558.1 资料来源：2001~2003年数据来自《中国对外经济统计年鉴》2004；2004年的数据来自《中国经济景气月报》，2005年第4期；2005年和2006年的数据来自《中国国际收支报告》

（二）偿还外债本息的用汇需求（D2）

Triffin只考虑外汇储备用于弥补国际收支逆差的功能，而没有考虑到外汇储备还可用来偿还外债。由于外汇储备是一国现实的清偿能力， 因此，它必须能够保证一国清偿外债的需要。根据国际经验，一国应当持有外债余额10%左右的外汇储备，以此作为用于偿还外债本息的用汇需求。（见表3）

表3 我国偿债本息的用汇需求 单位：亿美元

年份 2001 2002 2003 2004 外债余额 1848 1863.3 2087.6 2474.9 3

偿债所需储备量（D2） 184.8 186.33 208.76 247.49 河北经贸大学毕业论文

2005 2006 资料来源：国家外汇管理局

2810.4 3229.88 281.04 322.988 （三）外商直接投资利润汇出的用汇需求（D3）

对于外商直接投资企业，国外投资者一般希望有10%以上的投资回报率，根据我国近几年的具体情况并参照国际惯例，我们可按12%的比例预留外汇储备。（见表4）

表4 外商直接投资企业利润汇出的用汇需求 单位：亿美元

年份 2001 2002 2003 2004 2005 2006 外商直接投资额 468.8 527.4 535 606 855 866 利润汇出所需储备量（D3） 56.26 63.29 64.20 72.72 102.6 103.92 在以上分析的基础上，将干预外汇市场、应付各种冲击而持有的外汇储备（D4）定为500亿美元，则2001～2006我国外汇储备的适度规模应为1471.71亿美元、1635.13亿美元、2011.54亿美元、2504.47亿美元、3046.94亿美元和3485.008亿美元（由以上公式得出）。

可以看出，按照上面介绍的模型，目前我国外汇储备的规模应控制在3485.008美元左右，目前10000多亿美元的外汇储备规模已远远高于国际公认的合理储备水平。

但是， 我们应该注意到，上述模型主要强调了外汇储备的“务实”功能，即可以实实在在地用它满足进口、支付债务和干预外汇市场的需要。在20世纪 80年代以前特定的国际经济环境下，这些标准可能是客观的、合理的。随着金融全球化的发展和国际经济环境的变化，外汇储备适度规模的评判标准也应发生新的变化。

2001年，国际货币基金组织通过了名为《国际储备管理指导》的文件，对于国际储备的新实践做出了总结。在该文件中，外汇储备被定义的目标主要有：①支持货币政策与汇率管理政策的信心；②通过吸收货

4

河北经贸大学毕业论文

币危机的冲击以及缓和外部融资渠道的阻塞，来限制一国经济的外部脆弱性；提供一国能够偿还外债的市场信心；④支持对国内货币的信心；⑤支持政府偿还外部债务与使用外汇的需要；⑥应付灾难和突发事件。 通过该文件我们可以看出，外汇储备的主要用途已不再是传统意义上的满足进口、支付债务的需要，而是转变为“保持信心”，这在很大程度上带有“务虚”的特点。如果做一个不严格的比较：过去的外汇储备是准备“用”的，而现在，外汇储备主要是给人“看”的。从这个角度来看，我国需要保持的外汇储备应比3500亿美元多一些。

目前，我国货币当局手中持有10000多亿的外汇储备，已经处于偏高的水平。但是，更主要问题是：我国的外汇储备增长很快，而且还会进一步攀升。在经济全球化下，全世界的生产线正逐步移向中国，中国的贸易顺差和直接投资的持续净流入仍会呈现结构型顺差。当前，我国政治环境稳定，经济发展前景广阔，并且这些影响国际贸易和国际直接投资的主导因素在短期内不易发生重大变化。所以，在汇率水平不发生重大调整的前提下，外汇储备增加的局面在相当长时期内还会继续。

三、我国高额外汇储备的影响 （一）我国高额外汇储备的成本

1.损害经济增长的潜力

由于资源的稀缺性和排他性，做一种选择就意味着要放弃其他可替代的选择可能带来的收益（即机会成本），持有外汇储备表示暂时放弃一定量实际资源的使用，从而也就丧失将这些资源投入所引起的国内经济增长和收入水平的提高。外汇储备大幅增加意味着我国物质资源的净输出，这种状况并不利于我国经济增长，如果长时期处于这种状况，将损害经济增长的潜力。由于外汇储备过于庞大，当然不可避免地会降低资源使用效率、损害经济增长的潜力。

2.导致经济结构失衡

外汇储备政策的不当，已使一些发展中国家陷入了一种恶性循环：外汇储备越多，也就越担心美元贬值和本币升值，担心对出口不利，因此又会更多地增加美元储备，购买美国的债券。正是由于陷入了这种恶

5

河北经贸大学毕业论文

性循环，发展中国家之间激烈的出口竞争也在不断加剧。各国都希望得到更多的出口赢余，而美国和欧洲市场容量有限，其结果是产品价格继续下降，美国越来越难以减少贸易逆差和经常项目的赤字。我国和一些亚洲国家的状况就是如此，由于外汇储备在不断增加，对出口的依赖越来越重，将导致经济结构失衡!经济发展失去持久力。

3.支付高额的成本

主要表现在两个方面：其一，根据经济学的边际理论，持有外汇储备越多，其持有的边际成本上升，边际收益递减，当边际成本超过边际收益时，经济上就得不偿失。其二，蒙受巨大的利息损失。我国外汇储备中绝大部分是美元资产，特别是大量购买了美国国债。我国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的，这相当于一个资本由中国流向美国的过程：政府以发行国债的形式在中国国内筹资；将人民币形式的资金以贸易或金融兑换方式转换为外汇储备（特别是美元）；以外汇储备购买美国国债。这一过程的实际效果就是中国人在省吃俭用的同时，给美国人贷款。但是，把外汇储备投向流动性高的“安全资产”美国国债，获得的收益率简直微不足道。持有外汇储备的机会成本等于国内资本投资收益率或生产率减去持有外汇储备的收益率，在美国国债平均收益率处于2%～3%左右的低水平时，我国外汇储备必然丧失获取更高收益的机会，而近年来我国的GDP增速保持在8%以上，显然外汇储备收益率低于在国内的资本投资收益率。而且，在发行人民币国债购买美元债券的这一借贷过程中，潜在的利率损失不容忽视，最终的实际收益可能是负数。美国经济学家保罗克鲁格曼的评论值得我们注意，他认为：中国的做法在经济学上是有悖常理的，即按照西方的标准仍属于资本稀缺的穷国中国正在以低息成本向富国美国进行巨额放贷。因此，我国拥有的超额外汇储备构成了高额机会成本，其成本太高了。

4.影响金融调控能力

近年来由于我国出口和外商投资的快速增长，我国银行间外汇市场继续呈供大于求的趋势。为保持人民币汇率稳定，中央银行被迫大量收购外汇，导致外汇储备增加。外汇储备增加是以增加中央银行外汇占款形式的基础货币投放为代价，近年来外汇占款形式的基础货币投放已经成为中央银行货币投放的主要渠道，2001年我国外汇占款为17856.40亿元，而2006年外汇占款已经增加到98980.27亿元，增长了554.3%（参

6

河北经贸大学毕业论文

见表5）。基础货币投放速度加快，将影响和制约中央银行的金融调控能力：首先，导致货币供应量增长过快，将对宏观经济金融运行产生不利影响，造成通货膨胀压力的上升；其次，外汇占款的大幅增加使货币政策目标受到严重干扰，而且也将逐步削弱中央银行进行冲销干预货币市场的能力，使中央银行调控货币政策的空间将越来越小。外汇储备的急剧增加，不仅使中央银行货币政策成本大幅度增加，而且也形成了机会成本，即过度外汇储备和人民币占款的机会成本。我们可以通过外汇储备和人民币占款占GDP的比重来衡量这一机会成本的高低和变化趋势。2001年我国外汇储备和外汇占款占GDP的比重分别为18.31%和18.35%，此后呈现出不断上升的趋势，只有2005年稍微回落，到2006年占GDP的比重分别为39.71%和47.26%，分别增加了21.4%和28.91%（参见表5）。从理论上来估计，机会成本占我国GDP的比重大约在20%左右。这些储备如果用来进口物资所产生的国民经济增长和投资收益率将远远高于购买美国债券或其他资产的利息收益率。

表5 我国外汇储备、外汇占款与GDP的比率

外汇储备（亿美元） GDP（亿美元） 外汇储备占GDP的比重（%） 外汇占款（亿元） GDP（亿元） 外汇占款占GDP的比重（%） 资料来源：国家统计局

7

18.35 22.08 29.68 38.42 38.73 47.26 17856.40 23223.30 34846.90 52592.60 71211.12 98980.27 18.31 22.54 28.43 36.88 34.74 39.71 2121.65 2864.07 4032.51 6099.32 8189 10663 2001 2002 2003 2004 2005 2006 11590.40 12706.60 14182.70 16537.30 23572.17 26847.05 97314.80 105172.30 117390.20 136875.90 183863 209407 河北经贸大学毕业论文

5.加大人民币汇率升值压力

我国外汇储备的快速增长以及高额外汇储备规模，意味着国内的外汇供大于求，形成人民币汇率升值预期；而人民币汇率升值预期的不断增加又刺激短期资本流入，套利资本千方百计流入境内结汇成人民币，从而进一步加剧国内外汇供求失衡的压力。这样，就形成了一个恶性循环：外汇储备快速大幅增加——加剧人民币汇率升值的压力——投机资本大量流入国内——外汇储备进一步增加。一些西方国家也正是以中国拥有高额的外汇储备为由而不断对我国施加人民币汇率升值的压力；境外一些投资机构也在推波助澜炒作人民币汇率升值为牟取更大的投机收益，从而又为人民币汇率升值增加了强烈的市场压力。这两种压力交织在一起，对中央银行货币政策目标和操作提出了严峻的挑战。

6.影响对国际优惠贷款的利用

外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织（IMF）的优惠贷款。根据IMF的有关规定。成员国发生外汇收支逆差时，可以从“信托基金”中提取相当于本国所缴纳份额的低息贷款，如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时，还可以获取相当于本国份额160%的中长期贷款，利率也较优惠。相反，外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。

（二）我国高额外汇储备的风险

1.承担一定的政治风险

我国拥有的庞大外汇储备，持有高额美国债券不可避免要承担一定的政治风险，美国的反华势力就是在这样的背景下，不断攻击中国在安全和经济上对美国构成了威胁，近年来，西方国家“中国威胁论”的言论甚嚣尘上，声称中国同日本一样，已拥有影响美国债券市场的金融力量，如果中国在短期内大量抛售美国国债，将造成美国金融市场的大混乱。某些海外势力以外汇储备持续增加为借口指责中国操纵外汇，鼓噪人民币币值重估，威胁要对我国进行贸易制裁，对中国出口美国的商品征收惩罚性关税。

2.币值变动对外汇储备的风险

8

河北经贸大学毕业论文

币值变动，或是外币贬值、或是本币升值，如同一枚硬币的正反两面，都会对外汇储备造成损失。

首先，美元贬值对外汇储备造成的损失和风险。长期以来，美国双赤字即经常账户赤字和财政赤字居高不下。2004年底美国经常账户赤字升至创纪录的6000亿美元，占国内生产总值的6%，财政赤字近4500亿美元，占国内生产总值的4.5%，赤字之和已超过1万亿美元。美国政府力图通过美元贬值来缓解双赤字的压力，近年来美元汇率不断走低。美元对欧元汇率已从高点贬值达40%以上，仅2004年一年间就贬值20%，美元兑日元汇率也已从最近的高位贬值了约20%。虽然美国的双赤字连创新高，美元大幅贬值，但是美国经济却“安然无恙”，原因就在于全球其它国家对美国资产的需求，特别是包括中国在内的东亚国家巨额外汇储备的强力支撑。据统计，2004年底东亚国家外汇储备接近2万亿美元，约占全球外汇储备的50%，而东亚国家从2000年到2004年新增的1万亿美元外汇储备，就相当于同期美国累积的贸易赤字的2/3。东亚国家以大量的外汇储备来购买美国国债，才在很大程度上弥补了美国双赤字的亏空。尽管如此，只要美国的双赤字没有出现明显好转，美元贬值的过程就会持续下去。

美元日益看跌，对于持有大量美元资产的中国外汇储备来说，将承受的风险是不言而喻的。国际清算银行（BIS）的研究报告估计，我国外汇储备和个人外汇存款中，80%左右是美元；我国把大部分剩余的外汇用来购买美国债券，其中绝大部分购买的是美国国债、政府下属机构或者政府担保的债务。较为流行的数据是中国外汇储备中有大约70%是美元资产，按照10663亿美元的外汇储备规模计算美元资产约为7464亿美元，如果美元贬值10%，则外汇储备损失约746.4亿美元；如果美元贬值20%，则外汇储备损失约1492.8亿美元。这里只是粗略估算的美元资产账面价值的损失，尽管损失只有在用美元兑换成欧元或其他货币才真正实现，但是由于美元贬值而使其购买力下降，外汇储备的实际价值已经缩水了。

其次，人民币升值造成外汇储备的损失。2005年7月21日，中国人民银行宣布进行完善人民币汇率形成机制改革，这是建立和完善社会主义市场经济体制、深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，也是建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、完善人民币汇

9

河北经贸大学毕业论文

率形成机制、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求。这次改革的核心就是完善人民币汇率形成机制，同时也根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要、以及国内企业的承受能力和对结构调整的适应能力，对人民币汇率水平进行的调整。自2005年以来，人民币甚至幅度已超4.9%，按我国外汇储备中持有美元资产70%来算，我国外汇储备损失了365.7亿美元。

四、改革我国外汇储备的管理

2006年我国的外汇储备达到了10000多亿美元，外汇储备的巨大存量和快速增长，一方面提高了中国的信用等级和偿付能力；另一方面也给中国经济带来了负面影响。为此，中国的外汇储备应采取更加积极的管理和运用措施，在满足各项持汇需求的前提下，实现长期购买力的稳定和增长。

（一）外汇储备的需求动机及其多层次管理

所谓多层次外汇储备管理，就是根据本国持有外汇储备的不同需求动机，将外汇储备进行多层次划分，以不同层次的储备应对不同层次的需求，并为各层次的储备明确适当的管理主体， 采用适当的管理手段，以保证外汇储备能够安全有效地满足各项需求。

何为外汇储备的需求动机呢？一些金融理论文献借用现代货币理论中讨论个人持有货币余额的需求动机，来界定货币当局持有外汇储备的需求动机，即交易性动机、预防性动机、盈利性动机（也可以称为投机性动机）。

所谓交易性需求，是指持有外汇储备用于满足公共部门或者私人部门对于交易与流动性的外汇需求。经验分析证明，为满足交易性需求所持有的外汇储备量受到汇率制度的明显影响，成为决定交易性需求外汇储备的主要制度变量。

所谓预防性需求，又称干预性需求，主要有两种情况：一种是货币当局在外汇市场出现大幅动荡时，为了及时干预市场而持有的外汇储备；另一种是货币当局人为使本币汇率高于或低于市场均衡汇率，为平

10

河北经贸大学毕业论文

衡由此形成的国际收支逆差或顺差而持有的外汇储备。从国际范围来看，外汇储备的预防性需求与汇率制度的灵活性呈负相关。

所谓盈利性需求，主要是指利用外汇储备进行国际金融市场投资或者用于风险管理，以获得更高收益或者降低风险水平的需求。对于中央银行这样一个以稳健性为第一要义的机构来说，盈利性需求主要建立在降低风险水平的需求上，如何确保在需要的时候提供足够的国际购买力才是各国货币当局所关心的问题。

另外，处于工业化、现代化推进阶段的发展中国家以及一些产业结构相对单一的发达国家还存在持有外汇储备的发展性动机。应该说，持有外汇储备的这 4 种需求对于绝大多数国家都是存在的，只是由于不同国家所处的发展阶段和发展水平不同，各国对不同需求的相对重要性存在明显差异。

（二）我国多层次外汇储备管理分析

以挪威为例来说明我国多层次外汇储备管理需要从哪几方面入手： 挪威是继沙特阿拉伯、俄罗斯之后的世界第三大石油出口国，挪威外汇储备来源相对稳定且单一，增速较快，存量规模在世界范围内属中等水平。首先挪威总结出它的需求动机具有以下特点：

（1）交易性和预防性动机较弱。因为实行独立浮动汇率和国内外汇市场自由兑换。

（2）盈利性动机很强。因为交易性和预防性动机较弱且外汇来运相对稳定，所以进行长期投资的动机很强。

（3）发展性需求较强。因为石油是不可再生的资源，所以为长期经济发展的动机较强。

针对挪威外汇储备的特点及其需求动机，挪威政府对外汇储备进行了建立在严格法规和管理体系基础上的多层次管理。具体来说，挪威外汇储备由挪威财政部授权挪威银行全权管理和运作。挪威银行针对不同的需求动机，将外汇储备分成三大组合：货币市场组合、投资组合以及缓冲组合，并且根据三大组合的不同管理需要确立挪威银行下设两个独立机构：货币政策部（NBMP）和投资管理部（NBIM），分别作为货币市场组合、投资组合和缓冲组合的管理主体，对全球配置的外汇储备资

11

河北经贸大学毕业论文

产进行投资组合管理。

通过以上分析，理论上说，如果用以满足不同需求动机的外汇储备能够做到及时有效，那么外汇储备就可以说是适度的，外汇储备管理也可以说是合理的。为此，可以从以下几个方面入手。

（1）明确中国外汇储备的需求动机，分析和确定各个需求动机对外汇储备质 （投资组合、流动性）和量上的要求。外汇储备的三大需求动机以及发展性动机可以说在绝大多数国家都是存在的，区别仅仅在于需求的程度。具体到中国的实际情况来说，外汇储备的需求动机具有以下特点：

一是外汇储备交易性和预防性需求随着汇率制度的灵活性而变化。如果不能增大人民币汇率的灵活性，外汇储备可能会保持更快的增长。

二是外汇储备盈利性需求很高。万亿美元外汇储备，规模世界第一，如此巨大的存量迫使我们不得不认真考虑外汇储备的风险收益问题。

三是外汇储备发展性需求较强。中国总体上经济发展还不均衡，对国际市场能源和资源等的依赖程度不断提高。在此情况下，中国政府面临提升经济竞争力的长期课题。提高中国的竞争力需要从国外获得更多的资源和技术，外汇储备经过特定的程序和严格的风险控制，可以有所作为。

（2）以需求动机为基础，建立适当的投资组合。挪威经验显示，针对不同的外汇储备需求动机，建立不同的外汇储备投资组合是提高外汇储备管理运用效率，减小外汇储备资产管理风险的重要措施和手段。从中国外汇储备管理的角度看，由于外汇储备的各个需求动机都相对较高，适当地针对不同需求动机建立不同投资组合是很必要的。具体操作来说，可以按照挪威模式将外汇储备从总体上分为三大部分：满足交易性和预防性动机的高流动性组合、满足盈利性动机的长期资产组合、满足发展性动机的缓冲组合。当然，考虑到中国外汇储备的巨大存量，我们有必要在三大组合中做进一步的细致划分，因为不同类型的资产，其投资的风险收益以及所需要的专业技能存在很大的差异。另外，在严格区分和隔离用以满足不同需求的外汇储备尤其是高流动性组合和长期资产组合的同时，建立合理的不同组合资产划拨机制，也有助于外汇储备更好地管理和运用。

（3）建立以专业化投资管理公司为主体的外汇储备管理运作体系。

12

河北经贸大学毕业论文

针对不同的投资组合，确立适当的投资主体显然是必要的，这样做可以保证各个组合之间的相互独立性，并且发挥不同管理主体的专业化优势，同时还可以对不同的投资渠道进行竞争性的比较和约束。 （4）建立关于外汇储备管理的完善的法律法规体系和严格的管理体系。挪威在进行多层次外汇储备管理的过程中对外汇资产的管理和运用提出了较高的安全性和流动性要求，建立了复杂的决策机制和风险控制机制，并且以法律法规的形式予以明确。从实质上看，这其实是由多层次外汇储备管理本身的复杂性所决定的。因为外汇储备可能给特定的经济主体形成“免费午餐”的误解，其特定的公共特性也可能遭受侵蚀，中国有必要进一步加快相关立法进程，推出更为严格的组织管理体系，以规范和控制外汇储备的管理和运用。

综上所述，我国的外汇储备经过二十年的积累，2006年达到了10663亿美元，成为了世界第一大外汇储备国。我国外汇储备的巨大存量和快速增长，提高了我国的信用等级和偿付能力，确保我国经济金融体系的安全。但是外汇储备的迅速增长也给我国经济带来了一些不可忽视的问题。鉴于外汇储备在我国经济金融体系中占据着重要地位，它的发展势必会对我国经济发展产生重大的影响，因此必须慎重考虑并有效解决外汇储备发展过快过高带来的问题，实现我国外汇储备的有效利用。

13

河北经贸大学毕业论文

参考文献

[1]苏中涛，我国外汇储备现状研究[M]，金融经济2006，（2）。 [2]张慧毅，对我国外汇储备适度规模的再思考[J]，经济论坛，2006，（1）：35―37。

[3]胡鞍钢，中美贸易和汇率问题的分析与建议[J]，国际经济评论，2005，（4）。

[4]裴长洪，中国外贸增长分析与相关政策讨论[J]，国际经济评论，2005，（1）。

[5]周茂清，人民币汇率调整须稳步进行[N]，国际金融报，2005-02-25。 [6]邵学言，对中国外汇储备与物价指数之间数量关系的研究[J]，经济学动态，2004，（6）。

[7]田华臣，浅析我国外汇占款对冲策略[J]，国际贸易问题，2005，（1）。 [8]戴相龙，中华金融辞库[M]，北京：中国金融出版社，1998。 [9]陈彪如，冯文伟，经济全球化与中国金融开放[M]，上海：上海出版社，2002。

[10]王元龙，我国外汇储备合理规模的政策选择[J]，财贸经济，2003，（7）。 [11]王元龙，人民币汇率形成机制的完善[J]，经济理论与经济，2005，（3）。

[12]胡鞍钢，国情报告[R].中国科学院和清华大学国情研究主办，2005，（24）。 [13]巴曙松，外汇储备需求动机的变动与外汇储备管理政策的调整 [J ]，经济问题，1997，（11）：1。

[14 ]何帆，外汇储备的积极管理：新加坡、挪威的经验与启示 [J ]，国际金融研究，2006，（6）。

[15]苏红，我国外汇储备规模问题研究，河海大学硕士学位论文，2004，（6）。

[16]Robert J．Carbaugh，International Economics[M], 辽宁：东北财大出版

社，1998.

[17]http：//www.safe.gov.cn国家外汇管理局

14